事件：

    天神娱乐发布2017 年三季报，报告期内，公司实现营业收入22.37 亿元，同比增长70.79%；净利润为7.50 亿元，同比增长121.6566%；每股收益为0.85元。同时发布2017 年业绩预告，预计公司2017 年全年净利润为9.00 亿元～11.25 亿元，上年同期为5.47 亿元，同比增长64.61%～105.77%。

    点评：

    并表增厚业绩。业绩高速增长，多元业务齐头并进：报告期内公司业绩大涨，主要由于内生增长以及北京幻想悦游网络科技有限公司（以下简称“幻想悦游”）93.5417%股权、北京合润德堂文化传媒有限责任公司（以下简称“合润传媒”）96.36%股权已过户至公司名下，幻想悦游、合润传媒完成了并表。

    公司拟出售世纪华通股票，进一步增强现金流。 天神娱乐（002354）10 月25日晚间公告，公司计划1 年内以大宗交易方式减持世纪华通（002602）不超过840 万股；公司目前持有世纪华通1857.28 万股，持股比例1.81%，账面价值5.79 亿元。公司将从中获得投资收益。

    影游娱乐多元发展。公司在合润传媒影视植入等内容营销业务的基础上，加强向影视制作端的渗透，参与网剧、真人秀等多元内容的合作模式，并在文学、影视、动漫等不同领域网剧储备 IP，获得 《妖神记》、《武动乾坤》、《遮天》等多个 IP，参与筹拍影视剧《将夜》。涉足影视娱乐领域有望与公司游戏、互联网广告等业务实现内容资源 与广告客户协同，丰富公司收入来源。

    盈利预测：看好公司在游戏全产业链布局逐步完善的基础上，进一步夯实游戏研发、发行和渠道能力，预计17/18/19 年EPS 为1.02、1.17、1.26 元，对应PE20.9 倍、18.3 倍、16.8 倍。给予“增持”评级。

    风险提示：行业竞争进一步加剧风险、外延并购不达预期风险。