2024H1 归母净利同比+4.3%，维持“增持”评级2024 年上半年，公司共实现营业收入49.57 亿元，同比-8.5%；归母净利润10.88 亿元，同比+4.3%；扣非归母净利润9.19 亿元，同比-9.6%。其中Q2 单季度，实现营业收入28.26 亿元，同比-10.0%；归母净利润7.13 亿元，同比+3.1%；扣非归母净利润5.59 亿元，同比-17.0%。我们维持公司2024-2026 年归母净利润分别为28/33/36 亿元， 同比增速分别为+15%/+16%/+11%，对应PE 分别为10/9/8 倍。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为14 倍，考虑公司海外布局持续取得成效，给予公司24 年16 倍PE，维持目标价44.00 元，维持“增持”评级。

    　　盈利能力稳步提升，汇兑收益变化使得财务费用率稍有增加2024 年上半年，公司毛利率35.8%，同比+0.2pp。2024 年Q2 单季度，公司毛利率35.9%，同比+0.5pp，盈利能力持续提升。期间费用率方面，上半年销售费用率4.6%，同比+0.62pp；管理费用率4.3%，同比+0.30pp；财务费用率-0.8%，同比+1.26pp；研发费用率4.1%，同比+0.86pp；合计期间费用率12.2%，同比+3.04pp。24 年上半年财务费用率上升主要系23年同期外币货币性项目产生的汇兑收益较高，导致基期财务费用率较低。

    　　油气领域持续保持领先地位，多元化经营助力稳健发展2024 上半年公司聚焦“油气产业”和“新能源产业”双主业战略，在多领域持续突破：1）公司成功中标中石油2024 年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目，持续为国内油气资源开发降本增效提供可靠的技术及设备支持；2）公司自主研发制造的燃气直驱涡轮压裂橇，在川渝页岩气井场顺利完成压裂作业，以CNG+管道气作为涡轮压裂设备动力燃料，是中国新能源压裂技术发展的又一次突破；3）公司在FPSO 核心橇块领域不断深耕，持续突破，并在FLNG 高端装备市场取得成功。

    　　深化全球布局，增资中东开拓战略客户、北美高端市场持续突破公司聚焦全球战略客户并在各板块均取得新的突破。在中东市场，公司于24 年3 月5 日发布公告将向中东子公司增资1.2 亿美元在迪拜新建生产及办公基地。并于24 年5 月与伊拉克中部石油公司等合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田——曼苏里亚天然气田，进一步提升公司在中东地区的品牌影响力。在北美市场，公司顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付并在井场上应用，在24 年7 月再获电驱压裂设备新订单，实现北美市场的全系列高端装备突围。

    　　风险提示：原油天然气价格波动加剧风险；市场竞争加剧风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险。