事件：公司2022 年前三季度业绩较上年同期实现大幅上升。今年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为44.2-45.7 亿元，同比增长146%-154%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为38.0-39.5 亿元，同比增长1041%-1086%；今年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为19.1-20.6 亿元，同比增长84%-99%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.5-18.0 亿元，同比增长104%-122%。

    　　公司在收入端、成本端多措并举，助力业绩进一步发展。根据公司经营简报统计，1-8 月供应链及国际业务营收为600.01 亿元，占总营业收入35.17%，同比增长397.07%，主要得益于并购嘉里物流相关业务；1-8月速运物流业务营收为1106.2 亿元，占总营业收入64.83%，同比增长5.52%，主要由于时效业务、快运业务营收增速下滑，经济件调优产品结构，收窄特惠专配的业务量规模并在今年7 月全部退市。

    　　截至2022 年9 月30 日，公司暂未通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份。本次拟回购的股份将用于员工持股计划或股权激励计划，包括公司已推出的2022 年股票期权激励计划及未来拟推出的员工激励计划。若按回购金额上限人民币20 亿元、回购价格上限70 元/股测算，预计可回购股数不低于2,857.14 万股，约占公司目前总股本的0.58%。若按回购金额下限人民币10 亿元、回购价格上限70 元/股测算，预计可回购股数不低于1,428.57 万股，约占公司目前总股本的0.29%。

    　　鄂州机场格局抬升，将成为共建共享的国家级货运枢纽。从今年的航线开辟情况来看，鄂州机场将开辟国内航线2-4 条。公司跟国内外领先的供应链物流企业在洽谈中，打算用鄂州机场吸引优质物流企业入驻，把更多的货量带到鄂州，进而形成产业集群效应。预计2023 年短期将进入增量爬坡期，但是成本压力总体可控。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为61.5/107.7/132.3亿元，以今日收盘价计算PE 为36.4/20.8/16.9。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、信息系统风险、行业监管法规及产业政策变化的风险、成本可能上升的风险、汇率波动风险。