公司发布2022 年半年度业绩预告，净利润同比大幅提升。2022 年上半年公司预计实现归母净利润24.30 亿元–25.80 亿元，同比增长220%–240%，预计实现扣非归母净利润20.80亿元–22.30亿元，同比增长536%–567%。

    　　面对疫情困扰和油价上涨压力，顺丰凭借动态调整能力和强劲的直营网络有效应对。2022 年半年度业绩较上年同期大幅上升，取得良好的经营成果，主要原因是：1）坚持差异化竞争，产品结构逐步调优，低毛利产品件量同比减少；2）持续推进精益化资源规划和成本管控，在多网融通方面进一步加强网点、中转场、干支线运输资源整合及跨业务板块的资源协同，提升资源使用效率和投入产出比；3）新业务盈利能力改善；4）自2021 年第四季度起合并嘉里物流联网有限公司的业绩。

    　　顺丰控股前五个月的营收突破千亿元，供应链及国际业务在营收中占比超三成。在并表嘉里物流后，供应链及海外业务为顺丰的业绩增长贡献突出，前五个月供应链及国际业务在营收中占比已超过三成。

    　　鄂州花湖机场即将投运，将有效提升顺丰的国际业务支持能力和时效业务的履约速度。鄂州花湖机场定于2022 年7 月17 日举行投运仪式，机场从2014 年谋划建设至今，是亚洲第一个、世界第四个专业货运枢纽机场，以货运为主，客运为辅，按照满足2025 年旅客吞吐量100 万人次，货邮吞吐量245 万吨的要求设计。

    　　基于对未来发展前景的信心和对自身价值的高度认同，顺丰大量回购公司股份。截至6 月30 日，顺丰控股累计回购公司股份3677 万股，回购股数占公司目前总股本的0.75%，平均成交价为51.65 元/股（最高成交价为59.40 元/股，最低成交价为46.77 元/股），回购资金约为人民币18.99亿元（不含交易费用）。在上半年公布回购方案的378 家公司中，顺丰回购金额位列榜首。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为73.6/107.7/132.3亿元，以最新收盘价计算PE 为34.5/23.6/19.2。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、信息系统风险、行业监管法规及产业政策变化的风险、成本可能上升的风险、汇率波动风险。