事件：公司公布2021年12月快递业务经营数据：速运物流业务营收154.14亿元，同比+8.77%，受嘉里物流并表影响，供应链及国际业务营收91.09亿元，同比+534.77%，合计实现营收245.23亿元，同比+57.14%。2021全年营收合计2,060.84亿元，同比+35.81%。

    快递行业单价降幅收窄。监管相关政策密集出台遏制价格战，行业单价同比降幅逐步收窄，10月/11月/12月同比-7.29%/-3.78%/-3.13%；12月快递业务量102.50亿件，同比+10.70%，业务收入917.60亿元，同比-0.90%，扣除个别品牌企业调整因素，业务收入同比+7.35%。2021年全国快递业务量累计1,083.00亿件，同比+29.90%，业务量破千亿件创新高。

    依托特惠件优势，业务量稳步增长。《浙江省快递业促进条例》引导行业价格良性发展，有望形成示范效应，12月快递业务量CR4达53.75%，同比+1.15pcts，头部集中度持续提升；公司全年业务量105.34亿票，同比+29.65%，依托特惠件优势，业务规模增长稳定。

    供给端提质增效，单票收入持续修复。公司针对性完善服务分层与定价策略，校准产能与产品适配度，12月公司单票收入16.43元，同比+0.43%，11月同比+1.41%，单票收入企稳回升，连续2个月实现正增长。

    多元化赋能公司业务成长。公司收入领先行业，核心业务全面布局，并表嘉里物流、鄂州机场投产如虎添翼，同城拆分上市赋能业务末端，多元化业务强强互补，有望助力公司在激烈的行业竞争中释放协同规模效应。

    投资建议：公司时效件赛道高筑护城河，同时着力推动四网融通，多元化业务内伸外延，助力公司不断巩固竞争优势。预计公司21-23年EPS分别为0.80/1.25/2.06元，对应PE分别为79/51/31倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下滑；行业竞争加剧；新业务不达预期。