投资要点

    　　事项：

    　　公司发布2016年三季报，前三季度实现营业收入11.48亿元，同比增长32.63%，归母净利润2608.3万元，同比增长361.5%，扣非后归母净利润2321.6万元。

    　　平安观点：

    　　前三季度业绩同比增长361.5%，全年有望维持高增长。公司前三季度实现营收11.48亿元，同比增长32.63%，归母净利润2608.3万元，同比增长361.5%。Q3单季实现营收4.19亿元，同比增长22.72%，归母净利润803.7万元，实现扭亏。公司主营业务持续改善，报告期内具备执行条件的合同额较去年同期增加，营收规模较快增长。公司预告全年归母净利润6000~8000万元，同比增长40.17%~86.9%，以此推算Q4单季盈利3392~5392万元。

    　　毛利率有所提升，费用率仍有下降空间。前三季度销售毛利率24.88%，同比增长1.99个百分点，公司成本控制能力有所增强；费用率21.57%，较去年同期基本持平，仍有下降空间；净利率2.35%，同比提升1.83个百分点，全年净利率有望进一步提升。存货4.43亿元，较去年同期增加1.36亿元；应收账款6.55亿元，较去年同期略有增加。

    　　投资设立孵化器公司，为创新企业提供服务。近日，公司投资设立北京科锐科技孵化器有限公司，依托位于中关村软件园的智能配电网技术研发中心，充分发挥区位和专业优势，吸引创新企业入驻。孵化器公司将为创新企业提供优越的办公、餐饮等基础服务，以及电力能源领域资深专家咨询等特色服务，在获取经济收益的同时，也能吸收多元化的创新思路。

    　　增量配网、军工外延等是公司后续重要看点。近期国家能源局发布《有序放开配电网业务管理办法》，社会资本获准参与配网投资与运营。作为配网核心设备供应商，公司依托配网设计、施工、运维等综合实力具备较强EPC总包能力，未来有望参与到增量配网的EPC及运营等环节。同时，公司与丰年资本合作，未来有望向军工领域外延发展。

    　　投资建议。预计公司2016-2017年EPS0.31、0.39元，对应PE71.7、57.4倍，考虑公司主业持续好转、向综合能源服务商的转型步伐加快、外延发展预期强烈、增量配网业务打开想象空间，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示。增量配网政策及落地实施进度不及预期、向综合能源服务商转型及外延进度不及预期。