配网设备领域的核心供应商，业绩亮眼，毛利提升初见成效

    2016 年上半年公司实现营收7.29 亿元，同比增长39.08%，主要系合同额大幅增加，新签合同11 亿元，同比增长57%。归母净利润1804.55 万元，同比增长45.84%，主要系经营规模增加使得公司利润总额增加所致。扣非归母净利润1674.70 万元，同比增长94.69%。报告期内公司通过加强采购成本把控、深化技术创新等各种手段来降低成本，提升毛利率，报告期内毛利率24.80%（+1.78%）。其中箱变业务毛利率23.22%（+4.16%），开关业务21.02%（+2.19%）。

    　　利用电改机遇，打造智慧能源综合管理的服务商

    报告期内，公司参股贵安新区配售电有限公司，积极介入配售电市场；控股杭州平旦和同源电力，加强电力信息化和电力服务一体化能力；投资参股海南中电智诚，继续深化全国电力服务的布局。公司未来将涵盖配售电、电力、电力监控平台、节能等业务，朝着综合能源管理的服务商继续努力。

    　　签约丰年资本，加速军工布局

    　　2016 年6 月公司与丰年资本签署《战略合作协议》建立全方位战略合作，共同携手就“资产管理、标的开发、项目投资、产业整合、资源拓展”等领域开展合作，公司拟通过并购、投资等方式开拓其在军工军用电源和军用电力系统等板块布局。

    　　看好用电服务与军工转型，维持谨慎增持评级

    公司把握电改机会，深度参与配售电业务，并且加快向军工转型。我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.32、0.42 和0.55 元/股，对应当前股价，60X、46X和35X，维持谨慎增持评级。

    　　风险提示：

    　　配网投资低于预期；电改政策落地不及预期；市场竞争加剧；