核心观点：

    　　主业稳定，中期归母净利增长大幅增长

    　　公司上半年实现营业收入6.89 亿元，同比增长31.44%；归属于母公司净利润0.18亿元，同比增长45.86%；每股收益0.08 元。公司净利润大幅增长的主要原因为具备可执行条件的合同较去年同期有较大幅度的增长。今年是配网的黄金建设期，公司作为配电网领域龙头望优先受益，我们预计今年公司订单量将稳步增长。同时，随着传统配电业务竞争激烈，公司积极寻找新的转型业务方向。

    　　参与售电混改，布局用电+能源服务

    　　公司紧抓电改和能源互联网的发展趋势。一方面，公司以6750 万元参股设立贵安新区配售电有限公司，持股比例4.5%。通过此次投资，公司参与到电改趋势下配电与售电运营当中，为开拓配售电及综合能源服务领域奠定良好基础。并且公司通过和贵州电网及当地政府部门合作，为公司将来参与配售电业务提供相关运作经验，也有助于开拓相关电力服务等后市场服务。另一方面，公司今年6 月与国家级新区郑州航空港实验区达成能源互联网战略合作协议，开展电力物业和能源综合利用服务。

    　　看好用电服务与军工转型，维持谨慎增持评级公司把握电改机会，深度参与配售电业务。并且与丰年资本签署《战略合作协议》。

    　　我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.32、0.42 和0.55 元/股，对应估值62X、48X 和37X，维持谨慎增持评级。

    　　风险提示

    　　国家电网配网投资不及预期；政策落地不及预期；市场竞争加剧。