本报告导读:

    公司与丰年资本签订战略合作协议,加速军用电源和军用电力系统板块布局,成功参与配售电混改与拓展军工板块布局,有望提升公司估值水平、贡献新的业绩增长点。

    投资要点:

    维持“增持” 评级。公司公告,与丰年资本(军工行业股权投资机构)签订战略合作协议,在军用电源和军用电力系统等项目并购开展深入长期合作。考虑公司成功参与贵安新区配售电混改,以及未来有望涉足军工板块的预期,我们维持2016-17 年0.38/0.54 元的EPS预测,给予公司略高于行业平均估值水平,2016 年55 倍PE,上调目标价至21.00 元,“增持”评级。

    携手丰年资本,加速军工领域布局。丰年资本是优秀的本土私募股权投资机构,由原九鼎投资、达晨创投等国内知名投资机构的核心高管联合创立,目前管理6 支人民币基金,拥有中国目前规模最大的军工专项基金,管理基金规模超过10 亿元人民币。我们认为丰年资本具有丰富的产业并购基金管理与运营经验,本次合作有利于推动公司通过并购、投资等方式涉足军工军用电源和军用电力系统等板块。

    参与贵安新区配售电混改,打开上市公司涉足配售电新篇章。公司拟与贵州电网、新区开发投资公司、中国电力、国投电力等共同投资设立贵安新区配售电有限公司,以自有资金出资6750 万元、参股比例4.5%。我们认为公司与三大利益主体结成同盟,打开上市公司参与售电混改新篇章,有望锁定售电改革红利、参与新区配电网建设,为上市公司业绩创造新的增长点。

    催化剂:用电服务异地复制、军工板块外延获推进

    风险提示:售用电服务、军工板块拓展不及预期