事件:

    9 月16 日晚公告南通产控2015 年9 月7 日至15 日通过二级市场购入公司股票27.25 万股,增持均价21.96 元/股,增持总金额598.4 万元。大股东增持,彰显信心

    第一大股东南通产控此次增持完之后持股比例为35.72%,增持比例为0.1%,并承诺6 个月内不减持上述增持的股票。我们认为大股东增持是股票投资价值凸显的一个标志,不一定是最低点,但离公司合理价值区间越来越近,传递出股东对公司未来发展的信心。

    中报毛利率上升,财务费用下降

    2015 年中报实现营业收入2.93 亿元,同比下降4.33%;归属上市公司净利润为3,138.19 万元,同比增长46.7%;每股收益0.12。公司上半年产品结构调整,毛利率为44.49%,同比提升7.45 个百分点;2014年底完成定向增发,使得财务费用了为-1.83%,同比下降了3.32 个百分点;净利率为11.24%,同比上升了3.49 个百分点,盈利能力大幅增强。同时公布三季度业绩预告,归属上市公司净利润变动区间为20-50%。

    投资策略

    我们预测2015-2017 年营归属上市公司净利润分别为0.60 亿元、0.93亿元和1.28 亿元,每股收益分别为0.23 元、0.36 元和0.49 元,对应PE 分别为100 倍、64 倍和47 倍。鉴于公司理顺了管理层与股东利益,业绩面临拐点,我们继续给予“推荐”评级。

    风险提示

    中药材价格大幅波动;外延扩张低于预期;新产品研发风险等。