报告摘要：

    金丝利药业在生物药领域有一定竞争基础。根据金丝利药业的公开资料，公司主打品种包括注射用重组人白介素-2、注射用阿奇霉素、注射用奥美拉唑钠、注射用泮托拉唑钠和注射用胸腺五肽等10多个品种，白介素-2和阿奇霉素相对具有一定竞争力。其中“因特康”（注射用重组人白介素-2）目前国内的市场占有率排名第五，“因培康”（注射用阿奇霉素）是公司在中国第一家研制成功并投放市场的产品，目前市场占有率位居前十位。

    收购金丝利药业符合公司战略发展方向。目前公司处于业务调整和转型阶段，加减法会同时进行。通过处置竞争潜力不明显的业务(如兄弟制药等)，同时引进发展前景较好的品种和业务，为公司的中长期发展搭建平台。涉足生物医药领域是公司的既定发展战略，公司此次投资入股金丝利药业是公司进军生物制药领域的良好契机，符合公司战略发展方向。

    盈利预测。公司现有中药品种有望受益基药招标和低价药政策，原料药止损为盈，对业绩贡献的弹性较大。非公开发行完成后，有望理顺管理层和各股东方的利益，新品种注入的预期强烈，看好公司后续发展。我们预计公司2014-16年EPS分别为0.28、0.34和0.41，对应PE分别为66、54和45倍，短期估值较贵，但鉴于公司未来改善空间较大成长空间较大，维持买入评级。