公司公布中报

    2012年中期公司实现收入 3.15亿元，同比增长120.56%，实现营业利润 3143.50万元，同比增长20.9%，实现归母净利润 3664.3 万元，同比增长2.2%，基本每股收益0.18元，扣非净利润同比增长 14%。同时，预告三季度净利润增速在 0%-20%。 制剂产品增速保持，原料药有所下降

    母公司收入同比增长10.91%，其中，制剂销售增长16.44%，维持较好增长，但原料药销售仅增长4%，相比一季度增速我们预计下滑达3个百分点，同时，由于去年同期资产减值准备为负，同比相差近200万，导致母公司营业利润同比微降。母公司毛利率相比一季度略降0.47个点，依旧高于去年年末水平。

    我们预计正柴胡饮收入增长有所放缓，通常来看，一四季度也是正柴胡饮的销售旺季，淡季增速下滑无可厚非。季德胜蛇药片受益于基药采购，以及南方恶劣天气，增速相比一季度得到保持。王氏保赤丸和金荞麦片增速平稳，市场的开拓未来而言对其还将有进一步的带动。大柴胡颗粒势头良好，预计全年实现千万以上的收入问题不大。营销架构调整带来的积极影响已经出现。

    继续夯实营销架构

    分销售大区体系的建立销售人员刺激效应明显，同时，公司改去年以收入标准考核为今年的以利润标准考核，而且，针对不同产品的特点继续加强销售架构的完善，预计未来新体系的运作效率有望得到提升。

    盈利预测及评级

    预计2012~2014年EPS分别为0.35、0.42和0.59元，给予12个月目标价15.4元，增持评级。