2010 年一季报显示，公司1-3 月份实现营业收入6157 万元，同比增长4.93％；营业利润1018.53 万元，同比增长30.46％；归属于母公司净利润848.28 万元，同比增长25.86％；摊薄后每股收益0.12 元。

    苯巴比妥提价，带动毛利率上升。报告期内，公司毛利率为52.60%，同比上升了6.85 个百分点。主要原因为原料药苯巴比妥提价，以及提价带来的收入大幅增长使毛利率进一步提升。目前苯巴比妥售价约为165 元/千克，预计还有一定的提升空间，2010 年全年将保持20%以上的增长。

    管理费用增长较快。报告期内公司管理费用为953.80 万元，同比增长了42.45%，管理费用率为15.49%，同比上升了4.08个百分点，主要为公司为了扩大充实销售队伍，外聘专家对销售人员进行医学知识、营销技巧等系列培训，使得工资费用增加所致。

    公司处于向全国扩张关键时期。2009年公司重点拓展了江苏、上海市场，今年公司将加大市场拓展的整体推进力度，通过学术推广等方式努力扩大企业与产品的影响力，并把现有市场模式复制推广到全国市场。

    公司募资项目主要用于金荞麦胶囊（片剂）、王氏保赤丸、正柴胡饮颗粒三个项目共四种剂型产品，达产后公司原有的金荞麦片、王氏保赤丸和正柴胡饮颗粒产品的产能将比现有水平大幅度提高，同时将新增金荞麦胶囊产品，将使中成药产能瓶颈得到缓解，将进一步增强公司相关中成药主导产品的竞争优势。同时，公司将超募资金用于大柴胡颗粒产业化项目，项目建成投产后的可形成 1250万袋/年（8gx6 袋/盒）的大柴胡颗粒生产能力，这将为公司又增添一个临床疗效确切的、全国独家的、市场竞争力强的优秀中成药产品。

    盈利预测：我们预计公司2010年-2012年EPS为0.52元、0.62元、0.80元，根据19日收盘价29.16元计算，对应动态市盈率为57倍、47倍、36倍，考虑了到公司王氏保赤丸、季德胜蛇药片独家品种的优势和二次开发的潜力，和大柴胡颗粒良好的成长性，我们维持公司“增持”的投资评级。