投资要点

    冶金用联轴器行业的龙头企业，公司主要生产十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器和剪刃三大系列产品，市场占有率第一12.88%，核心产品毛利率高达45%以上，近三年收入年复合增长42%，净利润年复合增长62%。

    绑定中国一重，公司与一重签订了战略合作协议，所有项目优先选用公司的产品，而中国一重占有国内中高端冶金轧制设备较大的市场份额，冷连轧和热连轧生产线市场分别占到了80%、50%的份额。

    进口替代是公司成长的最大推动力，公司产品以中高端联轴器为主，性能优越，而价格只有国外同类产品的30%，进口替代推动公司收入快速增长。作为易耗品，庞大的联轴器备件市场是未来最大的看点，备件进口替代的市场容量高达10 个亿。

    盈利预测：预计公司09、10、11 年的EPS 分别为0.76 元、0.9 元、1.1元，我们认为公司2010 年30-35 倍PE 较为合理，对应股价为27-31.5元。

    风险提示：高端联轴器市场竞争加剧导致毛利率快速下降的风险；大型冶金设备生产商或者钢铁企业开始自产联轴器的风险；钢铁行业投资持续低迷导致项目用联轴器市场长时间萎缩的风险。