公司简介：专注联轴器细分领域

    泰尔重工是专业从事动力传动机械及剪刃产品的开发和制造，专注于十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器和剪刃三类产品的设计、生产和销售。09年预计收入3.1亿元，同比增长21.5％，实现净利润7300万，同比增长15.6％，净利润率23.4％。公司总股本7800万股，本次计划发行2600万股。发行后，家族成员实际控股超过65％。

    行业前景：产品寿命短 市场容量大

    联轴器使用寿命短，更换频率高，市场容量大。下游需求钢铁占55％、工程机械占30％。预计2010年各类轧机生产线需要联轴器7.7万套，市场价值30亿。

    驱动因素：短期扩张 长期看备件市场

    短期驱动因素：08年泰尔重工市场占有率为11.34%，销量6554套。预计2012年扩产后，国内市场份额可以上升到18－20％。 长期驱动因素：当未来中国钢铁产量遇到瓶颈，新增钢铁产能对联轴器的需求可能降为零，市场以备件需求为主。由于联轴器客户对品牌忠诚度很高，凭借先发优势，原来市场份额大的生产者，如泰尔重工就会获得较多的备件订单。

    募投资金主要用于项目扩产

    募集资金中约有2亿元投向高性能联轴器及精密剪刃生产线数控化扩建改造项目。11年完工40％，12年全部完工。扩张后，大部分产品产能都将番翻。

    合理价值在21.62-25.81元/股之间

    我们预计泰尔重工2009－2011年全面摊薄的EPS分别为0.69、0.89、1.23元。预计公司未来三年（2010－2012年）净利润的CAGR将达41.8%。我们认为公司合理的投资价值区间在21.62-25.81元/股之间，对应09年PE为31-37倍。