公司2024 年前三季度营收同比+8.0%，归母净利润同比+1.0%，表现稳健公司发布三季报：2024Q1-Q3 实现营收48.59 亿元（同比+8.0%，下同）、归母净利润3.16 亿元（+1.0%）；2024Q3 实现营收14.28 亿元（-4.4%）、归母净利润0.86亿元（-17.2%）。我们认为，公司以时尚珠宝打造差异化特色，一口价黄金产品契合消费趋势，渠道扩张叠加品牌力提升驱动持续成长。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026 归母净利润为3.85/4.58/5.38 亿元，对应EPS 为0.43/0.52/0.61元，当前股价对应PE 为11.4/9.6/8.1 倍，维持“买入”评级。

    三季度营收表现优于行业，费用率稳中有降、净利率止跌企稳2024 年7-9 月金银珠宝社零数据分别同比-10.4%/-12.0%/-7.8%，而公司2024Q3营收同比-4.4%，优于行业大盘。盈利能力方面，2024Q1-Q3/2024Q3 毛利率分别为24.2%/24.2%，分别同比-2.6pct/-2.3pct，环比来看，2024 年以来单季度毛利率已趋于稳定； 2024Q1-Q3/2024Q3 净利率分别为6.5%/6.0% ， 分别同比-0.5pct/-1.0pct。期间费用方面，2024Q3 公司销售/管理/财务费用率分别为12.2%/2.2%/0.4%，同比分别-0.3pct/-0.2pct/-0.1pct，费用率有所下降。

    发力加盟渠道逆势扩张，巩固产品核心竞争力强化品牌势能（1）渠道扩张：公司持续发力加盟模式开拓市场，2024Q1-Q3 潮宏基珠宝净增加盟店126 家，2024Q3 总珠宝门店净增40 家，期末总门店数已达到1491 家，在行业整体承压环境下，公司仍保持逆势扩张，彰显强劲品牌势能与差异化优势。

    （2）产品迭代：公司持续迭代品牌印记型产品，与国际著名艺术家/设计师联名设计的“花丝·如意”、“花丝·圆满”系列，以及“臻金·梵华”等系列新品均广受好评。公司加大优势黄金品类产品线研发，优化IP 系列布局，成效显著。

    （3）品牌出海：2024 年8 月，公司在马来西亚吉隆坡的头部商圈IOI Citymall开设品牌首家海外门店，将品牌特色东方时尚珠宝呈现给海外消费者，稳步推进全球战略布局，进一步提升品牌在国际市场的曝光度及行业影响力。

    风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。