事件：

    　　公司发布2024 年半年度报告。

    　　点评：

    　　24H1 归母净利润同比增长10%，销售费用率明显优化2024H1 公司实现营收34.31 亿元，同比增长14.15%，实现归属母公司净利润2.29 亿元，同比增长10.04%，实现扣非归母净利润2.25 亿元，同比增长10.06%。2024H1 公司毛利率为24.15%，同比下降2.75pct，净利率为6.73%，同比下降0.31pct。24H1 公司销售费用率为11.36%，同比下降2.73pct，管理费用率为1.92%，同比提升0.32pct，研发费用率为0.85%，同比下降0.19pct。单Q2 公司实现营收16.35 亿元，同比增长10.33%，实现归母净利润0.99 亿元，同比增长16.76%，环比Q1 增速进一步提升。

    　　黄金类产品表现亮眼，加盟拓展超预期

    　　分产品看，24H1 时尚珠宝产品收入16.54 亿元，同比增长5.97%，毛利率28.52%，同比下滑3.44pct；传统黄金产品收入14.77 亿元，同比增长31.37%，毛利率9.78%，同比上升0.77pct；皮具收入1.48 亿元，同比下滑26.07%，毛利率62.26%，同比下滑2.13pct。潮宏基顺应大黄金时代环境，持续加大优势黄金品类产品线研发，强化串珠产品的核心优势，做大黄金镶嵌品类，产品驱动下24H1 黄金类产品收入实现亮眼增长。分渠道看，24H1 公司自营收入17.25 亿元，同比下滑3.98%，加盟代理收入16.47 亿元，同比增长43.66%。公司24H1 净增珠宝门店52 家，其中自营店/加盟店分别净增-17/+69 家，截至24H1，珠宝门店数量为1451 家，其中自营店/加盟店分别为257/1194 家。公司通过加盟模式加速线下渠道拓展，与华润万象生活、万达商管、龙湖、银泰、新城吾悦等商业渠道体系建立了良好的战略合作关系，同时也先后进驻了SKP、恒隆、太古里、万象城等国内顶级商业渠道，24H1 拓展节奏快于原计划，预计2025 年门店数量有望达到2000 家。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商，拥有“CHJ 潮宏基”，“VENTI梵迪”和“FION 菲安妮”三大品牌，主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品时尚化。我们预计2024-2026 EPS 为0.44/0.52/0.59 元，对应PE 为10/9/8x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。