事件：2023 年归母净利润预计同比增长60.7%-100.9%公司发布业绩预告：2023 年预计实现归母净利润3.20-4.00 亿元（同比增长60.7%-100.9%），扣非归母净利润2.90-3.70 亿元（同比增长63.2%-108.2%）。参考业绩预告，我们下调公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.76（-0.24）/4.53（-0.55）/5.42（-0.81）亿元，对应EPS 为0.42（-0.03）/0.51（-0.06）/0.61（-0.09）元，当前股价对应PE 为16.1/13.4/11.2 倍，我们认为，公司时尚珠宝具备差异化特色，品牌力提升叠加渠道扩张驱动持续成长，估值合理，维持“买入”评级。

    　　把握黄金珠宝消费趋势，产品、渠道、信息化等能力带动销售增长2023 年我国黄金珠宝消费市场增长良好，一方面受益国风潮流和工艺革新拉动，另一方面则是黄金品类的保值增值属性持续凸显。公司在2023 年抓住市场机遇，产品端打造年轻时尚且具差异化的产品矩阵，提升产品竞争力，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高终端门店运营质量，帮助珠宝单店销售实现较好提升，同时品牌影响力增强也吸引到更多加盟商合作。

    　　发力加盟进入渠道扩张快车道，产品力持续兑现爆款频出（1）渠道扩张：公司持续发力加盟扩张开拓市场，2023 年潮宏基珠宝净增门店246 家，2023Q4 净增91 家，期末总门店数达到1404 家，开店高弹性得到验证，且2024-2025 年有望保持较高加盟开店速度和业绩弹性；此外，公司2023 年11月在无锡开出非遗至臻旗舰店，门店设计以花丝元素为灵感来源，彰显品牌势能。

    　　（2）产品迭代：公司迭代品牌印记型产品，“花丝风雨桥”、“花丝云起”、“花丝圆满”等非遗花丝系列广受好评；临近龙年春节，设计推出“百灵龙”系列，承中华生肖“龙”文化祥瑞寓意，搭配硬金工艺，可开合、旋转，成为年前爆款。

    　　风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。