符合预期，“ 增持”评级。维持预计2023-2025 年EPS 分别为0.44/0.54/0.66 元，给予2023 年20x PE，维持目标价至8.80 元，维持“增持”评级。

    　　业绩简述：2023 年预计实现归母净利润3.20-4.00 亿元，同比增长60.70%-100.88%；预计实现扣非归母净利润2.90-3.70 亿元，同比增长63.17%-108.19%。

    　　业绩预告符合预期，黄金品类延续高景气，加盟拓店驱动增长。整体年报业绩预告符合预期，业绩实现较快增长，主要由于：①受国风潮流和新工艺创新拉动，黄金珠宝消费市场持续增长，公司凭借年轻时尚且具差异化的品牌矩阵，不断提升产品竞争力；②通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量，珠宝单店销售有较好提升；③加盟业务快速拓展，珠宝门店净增246 家，品牌影响力进一步增强。

    　　单店模型持续优化，加盟拓店提速可期。黄金品类发力赋能，单店模型持续优化下，加盟商开店意愿提升，预计2024-2025 年分别净增门店300 家，加盟拓店提速发力，成长空间可期。岁末年初旺季，终端动销有望开启加盟商新一轮补库备货周期；龙年新生儿有望迎来小高峰，礼品需求提振释放，叠加金价提振，黄金品类延续高景气，增速表现向上可期。

    　　风险提示：行业竞争加剧、加盟拓店节奏不及预期风险。