投资要点

    业绩速览：营收利润高增持续，时尚黄金品类贡献突出23Q1-Q3：营收44.99 亿元，同比+33%；归母净利润3.13 亿元，同比+33%；扣非归母净利润3.08 亿元，同比+35%。

    23Q3：营收14.93 亿元，同比+24%；归母净利润1.04 亿元，同比+23%；扣非归母净利润1.03 亿元，同比24%。

    盈利能力：控费能力加强，毛利率略有下滑，净利率基本稳定23Q1-Q3：毛利率26.75%（同比-4.02pp）；净利率7.02%（同比-0.1pp）；销售费用率13.58%（同比-3.41pp）。

    23Q3：毛利率26.45%（同比-2.17pp）；净利率6.99%（同比-0.16pp）；销售费用率12.55%（同比-3.08pp）。

    加快市场渠道开拓，推动渠道下沉

    截至23Q3 潮宏基总店数达1631 家，分行业看，皮具318 家，珠宝1313 家；分模式看，代理1235 家，直营396 家。23Q1-Q3 “CHJ 潮宏基”珠宝加盟店净增203 家。23 年7 月于华北地区新增1 家直营门店，9 月于华南地区新增1 家直营门店。

    把握国潮机遇+打造培育钻品牌，产品端发力助力品牌年轻化23 年推出 “花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝圆满”“花丝浪潮”等非遗花丝系列珠宝，逐渐成为潮宏基旗帜性产品。公司与力量钻石合资公司“生而闪曜”旗下品牌Cevol 线下体验店，已于9 月20 日在上海BFC 外滩金融中心开业。不断创新进取，助力品牌年轻化，当前潮宏基用户体量已超1800 万，品牌主力军80后、90 后、00 后人群占比85%。

    董事长欲增持公司股份，彰显业绩信心

    公司23 年10 月26 日公告称董事长、总经理廖创宾（当前持股5.29%）拟增持潮宏基股份，自23 年11 月1 日起未来3 个月内，合计计划增持金额不低于人民币500 万元（含）。充分显现公司业绩信心，切实保障投资者权益。

    盈利预测及估值

    公司年轻化定位，工艺底蕴深，设计能力强，渠道端加速扩张，产品端持续打造优质产品矩阵，品牌影响力逐渐显现。珠宝复苏强劲，公司有望步入发展快车道，预计23/24/25 年总营收实现59/72/85 亿元，yoy+33%/22%/18%；归母净利润实现4.00/4.97/5.94 亿，yoy+101%/24%/20%，对应PE 为14.12/11.35/9.50X，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争加剧、门店拓展不及预期、金价波动、消费疲软。