公司10 月30 日发布2023 年三季度报告。公司2023 年前三季度实现营收44.99 亿元，同比+33.07%；单Q3 实现营收14.93 亿元，同比+23.72%。2023年前三季度公司实现归母净利润3.13 亿元，同比+33.28%；单Q3 实现归母净利润1.04 亿元，同比+23.40%。

    　　费用端：公司2023 年前三季度期间费用率为17.05%，同比-3.90ct。其中，销售费用率为13.58%，同比-3.41pct；管理费用率为1.87%，同比-0.14pct；财务费用率为0.56%，同比-0.08pct；研发费用率为1.04%，同比-0.27pct。

    　　公司费用率整体稳中有降，经营效率显著提高。

    　　利润端：公司2023 年前三季度毛利率为26.75%，同比-4.02pct，归母净利率为6.96%，同比+0.02pct；单Q3 毛利率为26.45%，同比-2.17pct，归母净利率为6.99%，同比-0.02pct。

    　　开店空间可期，产品力持续提升。渠道端，前三季度公司珠宝加盟店净增203 家，珠宝门店总计1313 家。并且，公司加快加盟门店拓展，提升市场份额。产品端，非遗花丝系列珠宝已成为公司旗舰性产品，非遗出海-潮宏基花丝云起系列亮相荷兰设计展，提升品牌影响力。同时，公司与力量钻石合资的“生而闪耀”旗下品牌Cevol 已于9 月20 日在上海正式开业，开启培育钻石线下渠道新探索。

    　　潮宏基品牌定位年轻时尚，近几年在保持时尚珠宝优势的基础上，顺应消费趋势变化，持续加大克重黄金品类研发和销售，并通过加盟模式加速渠道扩张。同时，公司加速女包业务年轻化和IP 化运作，积极探索培育钻石新业务，多品牌、多业务的战略布局有望进一步打开成长空间。

    　　投资建议：我们预计 23-25 年公司归母净利润 4.0/4.9/5.8 亿元，对应14.5/12/10xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：拓店不及预期风险、黄金价格波动风险、培育钻石价格波动风险等