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    　　公司营收和利润端增长稳健。1-3Q23公司实现营收44.99亿元/+33.07%，归母净利润实现3.13亿元/+33.19%。23Q3公司实现营收14.93亿元/+23.70%，归母净利润实现1.04亿元/+22.35%。前三季度业绩表现良好，主要系时尚黄金品类贡献突出。

    　　毛利有所下滑，费用把控较好。1-3Q23公司毛利率为26.75%/-4.02pct，净利率为7.02%/-0.1pct。23Q3公司毛利率为26.45%/-2.17pct，净利率为6.99%/-0.16pct。1-3Q23公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为16.99%/3.32%/1.31%，同比变化为-3.41pct/-0.41pct/-0.27pct。23Q3公司销售费用率/管理费用率分别为12.55%/2.4%，同比变化为-3.08pct/0.5pct。

    　　珠宝门店数增长较快。23年年初开始截止23年Q3期末，潮宏基珠宝加盟店净增203家，潮宏基总店数为1631家。分行业来看，珠宝店为1313家，皮具店为318家；分模式来看，代理门店为1235家，自营门店为396家。

    　　用户体量大且年轻化，顺应国潮趋势打造差异化。公司目前超1800万用户体量，品牌主力军为80后、90后、00后人群占比为85%，年轻化趋势明显。公司顺应国潮机遇，年内推出的“花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝圆满”“花丝浪潮”等非遗花丝系列珠宝广受好评，逐渐成为潮宏基的旗帜性产品。

    　　品牌工艺设计打造国际影响力，培育钻引领新风尚。公司在不断强化品牌差异优势，多维度提升品牌影响力，例如非遗出海·潮宏基花丝云起系列亮相荷兰，将花丝工艺带出国门。公司与力量钻石合资公司“生而闪曜”旗下品牌Cevol线下体验店已于9月20日在上海外滩金融中心正式开业，引领培育钻奢潮新风尚，不断打造品牌影响力。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司开店持续兑现，叠加产品差异化、品牌年轻化，我们略微上调原有盈利预测，我们预计2023-2025年公司营收为57.77/69.10/80.43亿元（前值为57.56/69.64/82.04亿元），归母净利润为4.07/4.88/5.86亿元（前值为3.97/4.87/5.89亿元）。维持对公司的估值不变，给予公司20倍PE，对应目标价9.16元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济恢复不及预期，新产品出现的风险，产品质量问题，省代模式表现不及预期的风险，门店拓展不及预期。