公司发布2023 年三季报：

    　　23Q1-3，公司实现营业收入44.99 亿元/+33.07%，实现归母净利润3.13 亿元/+33.28%，扣非归母净利润3.08 亿元/+34.62%；单拆Q3，公司实现营业收入14.93 亿元/+23.72%，实现归母净利润1.04 亿元/+23.40%，扣非归母净利润1.03 亿元/+24.48%。我们认为业绩增长主要系终端销售增长以及加盟商进货增加所致。

    　　加盟模式与黄金产品占比提升导致毛利率下滑，净利率基本持平。

    　　23Q3 公司毛利率为26.45%/-2.17pcts，我们认为主要系加盟模式与黄金占比提升所致， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为12.55%/2.40%/1.06%/0.56% ， 同比-3.08pcts/+0.50pct/-0.05pct/+0.08pct，净利率为6.99%/-0.02pct。

    　　渠道力、产品力、品牌影响力同步提升。

    　　加快市场渠道开拓，根据公司公众号，潮宏基珠宝前三季度净增加盟店203 家，其中Q3 净增114 家，截至Q3 末共拥有门店1631 家，其中分行业来看珠宝1313 家、皮具318 家，分模式来看自营396 家、代理1235 家；把握国潮提高产品力，年内珠宝方面推出“花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝圆满”“花丝浪潮”等非遗花丝系列，女包方面推出巧锦开物系列、“叠叠包”“贝壳包”等原创真皮系列包袋；多维度提升品牌影响力，包括参与荷兰设计展、以“七夕·喜事发生”为节日营销主题、FION 持续输出手工坊系列故事等；培育钻品牌落地，9 月20 日公司与力量钻石合资公司“生而闪曜”旗下品牌Cvol线下体验店于上海正式开业

    　　董事长、总经理廖创宾先生计划增持，彰显发展信心。

    　　根据公司10 月26 日公告，董事长、总经理廖创宾先生计划通过集中竞价、大宗交易方式等方式增持公司股份，合计增持金额不低于人民币500 万元，彰显其对于公司发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可。

    　　投资建议：

    　　买入-A 投资评级。我们预计2023-2025 年公司实现营业收入57.53/68.25/79.80 亿元，同比+30.23%/+18.64%/+16.93%，实现归母净利润4.03/5.00/6.04 亿元，同比+102.23%/+24.25%/+20.64%。维持6 个月目标价8.66 元，对应2023 年19xPE。

    　　风险提示：宏观经济下行风险，加盟管理风险，产品质量控制风险，展店不及预期等。