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潮宏基(002345)机构评级研报股票分析报告

 
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潮宏基(002345):Q3表现亮眼、加盟扩张提速 看好全年业绩兑现

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-10-31  查股网机构评级研报

  业绩简评

      公司10月30日公告1-3Q23收入45亿元、同增33.07%,归母净利润3.13亿元、同增33.28%。

      单Q3营收14.93亿元、同增23.72%,归母净利润1.04亿元、同增23.40%,扣非归母净利润1.03亿元、同增24.48%,业绩符合预期。

      经营分析

      去年同期基数不低下,Q3收入端仍取得23.72%的稳健增长,增速高于金银珠宝类社零总体(以绝对值推算、Q3零售额同比持平)。分品类看,预计公司传统黄金&时尚珠宝中黄金一口价产品表现延续亮眼,女包业务环比改善,镶嵌类仍有承压。

      产品及渠道结构变化、毛利率同比下降、环比现企稳趋势,净利率同比持平。3Q23毛利率26.45%、同比-2.17PCT(主要系毛利较低的黄金首饰+加盟代理收入占比同比提升)、环比Q2+0.72PCT;持续加盟扩张、数字化赋能运营,销售费用率同比-3.08PCT至12.55%;管理费用率2.4%、同比+0.5 PCT;归母净利率6.99%、同比持平。

      10.26公告董事长、总经理廖创宾先生计划增持公司股份,彰显发展信心。自2023年11月1日起未来三个月内,计划增持金额不低于500万元(择机实施、未设定价格区间)。

      中长期看,1)产品定位国潮/时尚化,拥有花丝系列/臻金臻钻等强品牌印记产品,打造差异化、受年轻群体青睐;2)拓展加盟渠道,25年2000家珠宝门店目标不变,预计23/24/25年分别净开店200-250家/300家/300家;3)悦己需求崛起+工艺升级驱动行业景气延续。

      盈利预测、估值与评级

      公司Q3业绩表现亮眼,1-3Q CHJ珠宝加盟店净增203家、Q3开店提速(H1/Q3净增90/113家)。

      维持盈利预测,预计23-25年归母净利润为4/4.97/6.07亿元,同比+101%/+24%/+22%,对应23-25年PE分别为14/12/9倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价剧烈波动等。

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