投资要点

    　　公司2023 年Q2 实现归母净利润同比增速54%，公司于2023 年8 月24 日晚披露2023 年中报，2023H1 公司收入30.06 亿元，同比+38.3%，实现归母净利润2.09 亿元，同比+38.85%，实现扣非归母净利润2.05 亿元，同比+40.4%。单拆Q2，2023Q2,公司实现收入14.8 亿元，同比+61%，实现归母净利润0.84 亿元，同比+54%。

    　　加盟业务收入增长势头较好：分业务模式来看，2023H1 公司自营收入17.96 亿元，同比+18.3%，毛利率31.8%，同比-2.39pct，实现加盟代理收入11.5 亿元，同比+83.3%，毛利率19.92%，同比-6.7pct。主要因为自营门店仍在缩减中，加盟门店则处于较好的开店势头中。

    　　传统黄金产品受益于行业高景气，时尚珠宝同样表现亮眼，凸显出公司较强的产品设计能力。分品类来看，2023H1 时尚珠宝收入15.6 亿元，同比+23.47%，毛利率31.96%，同比-5.44pct，传统黄金珠宝11.2 亿元，同比+72.5%，毛利率9%，同比+0.76pct。其中传统黄金珠宝主要受益于2023 年以来金价上涨带来的黄金产品消费高景气度，时尚珠宝则一直是公司的强项，公司历来重视产品设计和工艺研发，消费者洞察能力强，“花丝”系列等产品消费者认可度高，品牌主力军80 后、90 后、00 后人群占比接近85%，占比提高明显。

    　　加快市场开拓及渠道下沉，加盟门店稳步拓展中：截至2023 年6 月末，公司珠宝总门店1218 家，较2022 年末净增60 家，其中自营店295 家，2023H1 减少29 家，加盟店923 家，2023H1 净增89 家。部分直营店转为了加盟店。

    　　数字化转型，信息化管理提升终端运营效率：公司在2020 年初快速实现千店千云店的智慧云店应用，并不断完善前、中、后台的供应链架构，形成统一归集的商品数据管理中心，实现库存全域共享，积极开展公私域直播，持续深化全天候全域的新零售商业模式，用户规模与粘度大幅扩大及提高。

    　　盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻的黄金珠宝品牌，拓店空间大，产品设计年轻时尚，我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为4 亿元/5 亿元/5.9 亿元，对应2023-2025 年PE 分别为14/11/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：开店不及预期，终端消费恢复不及预期等