本报告导读：

    参股公司拉拉米IPO申请获证监会受理，有望受益增厚投资收益；基本盘最悲观时刻已过，消费复苏有望迎来加盟商备货及C 端消费需求的双重释放。

    投资要点：

    维持“增持” 。维持2022-2024 年EPS 为0.46/0.55/0.66 元，给予2022年14x PE 估值，维持目标价6.60 元。

    事件：公司参股公司广州拉拉米已于近日向中国证监会提交首次公开发行股票（A 股深交所主板）申请材料，并于6 月28 日获中国证监会受理。目前，公司合计持有拉拉米957.49 万股，占总股本的15.96%，为第二大股东。

    参股公司IPO进程推进，有望受益增厚投资收益。公司于2015 年11月通过全资子公司合计现金出资6182 万元，增资并受让17%的拉拉米股权，投后估值3.6 亿元。拉拉米是面向境外优质化妆品品牌的电商综合服务商，主营美容化妆品、保健品及母婴用品，采用“自有平台+第三方平台”模式，通过收购商标和独家代理等方式引入跨境品牌，依托自身电商运营和品牌营销能力，将有潜力但国内知名度尚不高的国外品牌培育成中国线上知名品牌。预计随着拉拉米IPO 进程推进，公司有望受益增厚投资收益。

    最悲观时刻已过，消费复苏双重释放可期。随着疫情在6月逐渐得到控制，订货会加盟商备货有望率先释放；零售端消费快速修复，下半年金九银十季节性旺季有望迎来销售高峰，需求集中释放。同时，公司旗下品牌VENTI 推出培育钻产品试水积极布局，业绩及估值有望迎来显著修复回暖。

    风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、加盟拓店节奏不及预期风险。