2021 年归母净利润同比增长151.03%, 1Q2022 归母净利润同比减少9.41%4 月29 日，公司公布2021 年年报及2022 年一季报：2021 年实现营业收入46.36亿元，同比增长44.20%，实现归母净利润3.51 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.39 元，同比增长151.03%，实现扣非归母净利润3.38 亿元，同比增长152.42%。

    　　1Q2022 实现营业收入12.53 亿元，同比增长11.88%，实现归母净利润0.95 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.11 元，同比减少9.41%，实现扣非归母净利润0.94 亿元，同比减少6.62%。

    　　公司2021 年综合毛利率下降2.44 个百分点，期间费用率下降6.77 个百分点2021 年公司综合毛利率为33.39%，同比下降2.44 个百分点。1Q2022 公司综合毛利率为31.27%，同比下降4.70 个百分点。

    　　2021 年公司期间费用率为22.62%，同比下降6.77 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为18.41%/2.06%/0.75%/1.40%，同比分别变化-4.29/-1.16/-0.95/-0.37 个百分点。1Q2022 公司期间费用率为19.93%，同比下降2.72个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.07%/1.80%/0.71%/1.35%，同比分别变化-2.41/ -0.36/+0.04/-0.001 个百分点。

    　　持续推进加盟业态转型，智慧云店完成2.0 升级2021 年公司珠宝业务加盟店净增170 家（其中“CHJ 潮宏基”品牌珠宝加盟店净增159 家），珠宝业务自营店净减少89 家。截至2021 年末，公司旗下各品牌线下渠道在全国以及亚太地区布局已超1400 个网点，包括独立门店和购物中心、百货、机场等渠道。在会员打造方面，公司2021 年会员复购贡献的收入占总收入比重约45%。在数字化打造方面，2021 年公司完成了智慧云店由1.0 到2.0 的升级，实现了The One 婚庆云定制系统与智慧云店的整合。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司2021 年业绩基本符合预期，但公司2022 年一季度业绩低于预期，主要是由于受到2022 年3 月疫情冲击的影响。鉴于疫情恢复进程尚未明朗，我们下调对公司2022/2023 年EPS 的预测12%/6%至0.43/0.52 元，新增对公司2024年EPS 的预测0.60 元。公司持续进行加盟业态转型，数字化改造进展顺利，维持“买入”评级。

    　　风险提示：加盟扩张效果不及预期、疫情恢复进程不及预期。