公司1H2021 营收同比增长62.82%,归母净利润同比增长1404.43%公司公布2021 年半年报：1H2021 实现营业收入22.96 亿元，同比增长62.82%；实现归母净利润2.02 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.22 元，同比增长1404.43%；实现扣非归母净利润1.95 亿元，同比增长2086.27%。

    　　单季度拆分来看，2Q2021 实现营业收入11.76 亿元，同比增长47.59%；实现归母净利润0.97 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.11 元，同比增长167.27%；实现扣非归母净利润0.95 亿元，同比增长193.53%。

    　　公司1H2021 综合毛利率下降1.62 个百分点，期间费用率下降10.41 个百分点1H2021 公司综合毛利率为34.60%，同比下降1.62 个百分点。单季度拆分来看，2Q2021 公司综合毛利率为33.31%，同比下降2.36 个百分点。

    　　1H2021 公司期间费用率为22.60%，同比下降10.41 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为18.57%/2.08%/0.64%/1.30%，同比分别变化-7.07/ -1.27/-1.53/-0.54 个百分点。2Q2021 公司期间费用率为22.54%，同比下降6.18 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为18.67%/2.01%/0.62%/1.25%，同比分别变化-3.55/ -1.02/ -1.19/-0.43 个百分点。

    　　业绩超预期，加盟业态扩展带动业绩高增

    　　报告期内，公司重点围绕渠道拓展、业绩增长及运营质量提升三个方面开展工作。

    　　公司提高自营门店质量，优化自营店资源配置，提升单店业绩，期间费用率显著下降；在渠道扩展方面，公司新开加盟店69 家，撤店35 家，净增加盟店34 家；新开直营店6 家，撤店32 家，净减少直营店26 家。截止报告期末，公司共有428 家直营店，575 家加盟店，逐步向加盟业态转型。报告期内公司代理收入同比增长193.30%，带动公司业绩高增。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩超预期，我们上调对公司2021/ 2022/ 2023 年EPS 的预测9%/9%/7%至0.37/0.44/ 0.51 元。公司加盟业态转型进展顺利，同时发力线上渠道布局，有助于提升公司竞争优势，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　时尚产业布局不达预期，K 金饰品市场认可度不达预期。