1-3Q2018 营业收入同比增长5.58%，归母净利润同比减少1.71%

    10 月29 日晚，公司公布2018年三季报：1-3Q2018 实现营业收入24.18亿元，同比增长5.58%；实现归母净利润2.28 亿元，同比减少1.71%，折合全面摊薄EPS 0.25 元；实现扣非归母净利润2.09 亿元，同比减少0.20%，业绩符合预期。单季度拆分来看，公司3Q2018 实现营业收入7.91 亿元，同比增长9.66%；实现归母净利润6062 万元，同比减少12.21%。

    公司预计2018 全年实现归母净利润2.56 亿元至3.41 亿元，对应同比变化-10%至20%。公司称在国内市场及消费环境变化较大的情况下，力争取得主业业绩增长，但不排除因不利因素带来的负面影响。

    综合毛利率上升0.15 个百分点，期间费用率上升1.26 个百分点

    1-3Q2018 公司综合毛利率为38.94%，同比上升0.15 个百分点。

    1-3Q2018 公司期间费用率为28.19%，同比上升1.26 个百分点，其中，销售/ 管理（含研发）/ 财务费用率分别为22.79%/ 3.59%/ 1.82%，同比分别变化1.01/ 0.46/ -0.21 个百分点。

    收入增速有所改善，静待业务多元化落地

    报告期内公司亮点在于单季营收增速持续增长，这与今年以来黄金珠宝行业整体较为亮眼的收入增长保持一致，但公司主打的K 金饰品在黄金珠宝整体市场中略显小众，其增长相对素金饰品而言不确定性略强。

    公司调整前期增发方案，由全额增发转为以增发加现金方式收购思妍丽股权，我们认为此次调整有助于增发以更快速度落地，完善公司“她经济”时尚产业布局，为公司带来新的业绩增长点。

    下调盈利预测，维持“买入”评级

    公司主业经营稳健，时尚产业布局有望增强各主业间协同效应，但费用率上升较多，我们下调对公司2018-2020 年全面摊薄EPS 的预测分别至0.31/ 0.34/ 0.39 元（之前为0.32/ 0.35/ 0.39 元），维持“买入”评级。

    风险提示：

    时尚产业布局不达预期，商誉减值风险。