本报告导读：

    公司2017 年时尚珠宝、女包高增长，2018 年Q1 收入放缓受节日重叠影响，后续节日因素消除有望再回高增速阶段，收购思妍丽共享她经济盛宴。

    投资要点：

    投资建议：公司2017 年时尚珠宝、女包高增长，投资收益驱动净利润大幅增长；2018 年Q1 受节日重叠影响，收入、净利润增速放缓，后续节日因素消除有望再回高增速阶段。考虑节日重叠影响，略微下调公司2018-2019 年EPS 为0.38（-0.03）/0.47（-0.03）元，预计2020年EPS 为0.56 元，维持目标价14.86 元，“增持”评级。

    2017 年时尚珠宝、女包高增长，2018 年Q1 节日重叠致收入放缓。

    公司2017 年实现收入30.86 亿元（+12.69%），净利润2.84 亿元（+43.96%），EPS0.31 元，符合市场预期。分品类看，公司时尚珠宝收入19.78 亿元（+16.67%），女包收入3.54 亿元（+13.12%），增长迅速。2017 年投资收益0.57 亿元，比2016 年同期增加0.39 亿元（理财收入、联营企业盈利增加），带动净利润大幅增长43.96%。

    节日重叠致2018Q1 收入利润增速暂缓。公司2018Q1 收入8.42 亿元（+0.79%），净利润0.94 亿元，同比增长0.21%，略低于市场预期。

    珠宝行业2018 年Q1 普遍受到情人节与春节重叠影响，公司预告1-6 月净利润增速0-20%，预计Q2 收入、利润有望恢复较高增速。

    拟收购思妍丽剩余股权，时尚集团共享她经济盛宴。公司拟增发1.32亿股份收购思妍丽剩余74%股份，发行底价9.83 元。思妍丽100%股份评估价值17.58 亿元，收购估值对应2018 年PE 仅17.58 倍。思妍丽在高端美容市场优势显著，后续有望与潮宏基在会员打通、渠道协同上将充分发挥集团优势，共享她经济盛宴。

    风险提示：行业竞争加剧，并购整合不及预期，可选消费增速下滑。