2017 归母净利润同增43.96%，1Q2018 归母净利润同增0.21%

    公司公布2017 年报和2018 一季报：2017 年实现营业收入30.86 亿元，同比增长12.69%；实现归母净利润2.84 亿元，折合全面摊薄EPS 0.31元，同比增长43.96%，实现扣非归母净利润2.49 亿元，同比增长19.31%。

    1Q2018 实现营收8.42 亿元，同比增长0.79%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长0.21%，实现扣非归母净利润0.87 亿元，同比减少3.02%，业绩符合预期。公司预计1H2018 归母净利润变动区间在0%至20%之间。

    2017 综合毛利率下降0.5 个百分点，期间费用率下降1.7 百分点

    2017 年公司综合毛利率为37.38%，较上年下降0.50 个百分点。2017年公司期间费用率为27.16%，较上年下降1.70 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为21.81%/ 3.48%/ 1.87%，较上年分别变化-0.86/0.22/ -1.06 个百分点。

    1Q2018 公司综合毛利率为39.69%，较上年同期上升0.29 个百分点。

    1Q2018 公司期间费用率为26.64%，较上年同期上升0.77 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为21.75%/ 3.65%/ 1.24%，较上年同期分别变化1.36/ 0.21/ -0.81 个百分点。

    收购思妍丽完善她经济生态圈

    主业方面，截至2017 年末公司珠宝及女包门店共1108 家，净增49家，时尚珠宝首饰和皮具均保持较好营收增速。时尚产业布局方面，公司拟以增发方式向潮尚精创等收购思妍丽剩余的74%股份，实现对思妍丽全资控股。公司主业与思妍丽用户群体重合度高，收购思妍丽使公司的她经济生态圈得以完善。

    维持盈利预测，维持“买入”评级

    未考虑思妍丽并表影响情况下，我们维持对公司18-19 年全面摊薄EPS 分别为0.36/ 0.39 元的预测，新增对20 年预测0.42 元。我们看好公司时尚产业布局对未来业绩的增厚作用，维持“买入”评级。

    风险提示：时尚产业布局不达预期，商誉减值风险。