海宁皮城公布2016年报，全年公司实现营业收入21.84亿元，同比增长18.01%；实现归母净利润5.50亿元，同比增长0.22%；实现扣非后归母净利润4.58亿元，同比下降2.53%。

    　　皮革行业有回暖迹象。中国皮革协会和中国轻工业信息中心联合发布2017年2月中轻皮革景气指数，2月份中轻皮革景气指数88.30，相比去年年底有所提高，预计海宁皮城商户的经营状况将大得到好转，市场商铺租金水平有望筑底回升。

    　　与其他专业市场相比，海宁皮城在皮装的时尚设计领域一直走在行业前端，海宁皮革城建立时尚产业园之后又投资设立时尚小镇。

    　　此外，海宁中国皮革城投资的原译设计师品牌集成店在全国相继开店。原译时尚平台的搭建与时尚小镇的建设有助于解决皮装行业目前款式单一老旧、缺乏原创的问题，有助于推动海宁皮装产业链尤其是皮装设计领域不断升级，从而率先在行业的反弹过程中受益。

    　　盈利预测：目前公司主业积极转型升级，多项创新业务进展顺利，面对消费升级，加速时尚产业布局。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.51元、0.51元和0.52元，首次覆盖给予公司“增持”

    　　评级。

    　　风险提示：1）皮革行业景气度持续低迷；2）行业整体竞争格局加剧。