影视赛道老将，加大多元内容的精耕细作，积极生产和传播正能量影视内容公司以影视内容开发运营为核心，推进网络剧、网络电影等相关业务。自2000年成立以来，累计出品剧集100 余部，综艺4 档。公司持续打造网台联动的头部剧和精品原创剧，先后出品《神雕侠侣》《射雕英雄传》《花千骨》《老九门》

    　　《楚乔传》《光荣时代》《三叉戟》等精品剧作。此前公司发布2022 年业绩预告，2022 年预计实现归母净利润3200-4800 万元，预计实现扣非归母净利润100-500 万元，扭亏为盈。

    　　截至2023 年3 月19 日，公司下属全资子公司持有灵河影视制作（上海）有限公司20%股权。该司曾制作出品《花千骨2015》《老九门》等业绩亮眼、市场表现力突出的热门网剧。2023 年初，灵河影视制作（上海）有限公司参与出品的《三体》电视剧同样成为年初热播剧，掀起追剧热潮。此前2022 年上映的《婚姻的两种猜想》开播后收视亮眼，在15 天卫视黄金档电视剧排名第一。

    　　此外，公司积极响应国家政策，参与拍摄发行了《1950 他们正年轻》《血战松毛岭》《冰球少年》等剧集。其中革命历史题材剧《血战松毛岭》和冰雪运动题材剧《冰球少年》已入选国家广电总局2022 年度优秀作品目录。近期，公司旗下东阳紫风联合出品的讲述新时代志愿者成长历程的电视剧《了不起的我们》也已于四川开机。

    　　深耕IP 泛文娱开发，合作推进多样产业布局

    　　公司聚焦头部精品，强化相关IP 开发运营，拓展业务板块。围绕自有热门IP核心资源，公司与爱奇艺等平台联合推出多种类型的《楚乔传》同名游戏。公司全资子公司赞成科技出品了《糖果消消》《口袋灵龙》等逾100 款移动休闲游戏，多业务体系间良性互动，协同发展。根据公司2022 三季报，公司第一大股东为华章天地传媒投资控股集团有限公司，持股20.05%，其实控人为江西省委宣传部。2022 年8 月公司与南昌经济技术开发区管理委员会签订《项目进区合同》，公司拟将总部迁移回江西，并落户南昌经开区，并且后续计划引入上下游关联企业落地，联合开发公司的影视文化IP，打造文化产业集聚区。

    　　此外，公司积极拥抱新技术在影视主业中的落地，2022 年，公司与小派科技签署战略合作框架协议，将就元宇宙生态内容等领域进行合作，具体包括推动VR 等相关技术在公司影视内容生产中的应用、VR 视频创作平台建设等方面。

    　　投资建议：我们预计22-24 年公司营收分别为4/4.59/5.30 亿元，同比变动-1.2%/+14.6%/+15.5%；归母净利润分别为0.41/0.47/0.54 亿元，同比变动扭亏为盈/+16.76%/+14.98%。对应4 月24 日收盘价，22E-24E 年PE 分别为132/113/98倍。首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济风险；市场恢复不及预期风险；行业竞争加剧等。