投资要点

    业绩基本符合预期。2010年公司实现营业收入14.5亿元，同比增长2.92%；归属上市公司净利润1.93亿元，同比增长0.37%。EPS0.40元，剔除上市过程中宣传费用等影响后，基本符合我们此前0.43元预期。公司分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）。

    为海工等新兴产业服务，成长空间广阔。海工等新兴产业吊装产品的价值普遍较高、操作难度较大，为高端索具创造了大量的新需求。2010年，公司前五大客户以海工行业为主。我们认为，未来3-5年，随着国家对海工等高端装备业的扶持鼓励，公司为海工等产业提供的索具吊装产品和服务将实现爆发性增长。

    大客户战略确保业绩回报。至2010年末，公司已经积累了超过1万家客户，其中包括中海油在内的八成以上全国工业百强企业为常年优质客户。而工信部计划通过3年努力，将我国重大装备基础零部件配套能力提高到70%以上。我们认为，公司作为国内高端索具第一品牌，增加对国内重大装备客户的销售规模，实现业绩爆发是大概率事件。

    海外市场战略有望创造全球性索具巨头。2010年，公司加快实施海外市场战略，出口业务实现3.3亿元销售收入，同比增长57%，并设立欧洲、美国、澳大利亚、韩国、新加坡五个境外全资子公司。我们认为，海外子公司的设立有利于公司获得海外市场信息反馈，扩大出口业务，平滑需求波动，更为重要的是，索具行业在发达国家长期被列入附属产业群，没有综合性索具巨头出现。公司成长于上升期的国内市场，通过海外市场的布局和并购，有可能创造全球性的行业巨头。

    风险因素：原材料价格波动，募投项目产能投放进度低于预期。

    盈利预测与评级：我们预计公司2011-2013年EPS为0.67/1.05/1.31元，复合增长率为48%，目前股价已经接近我们前期给予的24元目标价，考虑到未来公司业务快速成长，我们按照1倍PEG估值测算，上调目标价至32.2元，对应2012年PE为31倍，维持“买入”评级。