我们的观点：

    市场此前对于公司索具产品的“高端”程度有所低估。

    经过我们调研和实地参观了解，我们认为公司产品的技术性要求非常高，生产加工环节也比较复杂，对实际产品和生产加工过程的直观感受超过此前的想象。

    我们认为，市场此前对于公司产品的“高端”程度有所低估，进而对公司的价值也有所低估。

    此前市场普遍预计公司今年业绩在0.6-0.7元之间。经过我们与公司方面详尽沟通，我们认为此前市场对公司了解有限，过快的估计了公司募投项目产能的释放进度，过早的确认了业绩。经过我们反复测算，我们认为公司今年全年业绩将在0.4-0.45元左右，预计公司募投项目明年能够达产50%左右，因此明年才是公司业绩的加速释放期。

    推荐逻辑和投资看点：

    对公司产品的高端性以及“消费品”属性和公司业绩释放节奏的重新估量

    此前公司股价整体走势相对偏弱的主要原因是市场对公司今年业绩低于预期的一种价值修正。从明年业绩的视角来看，随着募投项目的逐渐达产，预计公司传统业务的EPS 在0.73 元左右。我们认为公司股价对今年业绩的修正已经基本到位，目前具备较高的投资安全边际。

    公司募投新产品相对高端，具备较强的进口替代空间。

    公司有向上游外延扩张的战略考虑

    盈利预测及投资评级：

    不考虑公司外延扩张等因素，预计公司2010-2012年索具业务每股收益分别为0.42元、0.73元和1.05元，复合增长率超过40%。

    考虑到行业特有的“消费品”属性、公司在行业内一家独大的竞争优势以及未来高增长性，我们给予0.8倍的PEG水平，对应目标价24元。上调公司评级至“买入”。