2010年1-9月，公司实现营业收入10.16亿元，同比增长4.12%；营业利润15,653万元，同比下降5.42%；归属母公司所有者净利润14,108万元，同比增长0.62%；基本每股收益0.3元。

    其中，从单季度数据来看，2010年第三季度公司实现营业收入3.15亿元，同比增长8.78%；营业利润4,061万元，同比下降15.39%；归属母公司所有者净利润4,031万元，同比下降3.98%；第三季度单季度每股收益0.08元。

    收入增长低于预期。公司收入小幅增长，低于我们此前的预期，主要是因为内需和出口复苏均低于此前预期。从内需来看，港口、冶金及工程的需求复苏较为缓慢；从出口来看，全球经济复苏仍存在一定不确定性，复苏速度低于此前预期，导致海外市场的拓展较为缓慢，出口复苏较为平稳。考虑到募投项目即将达产，公司存在一定的市场开拓的压力。

    综合毛利率出现下滑。2010年1-9月，公司综合毛利率34.21%，同比下降4个百分点。其中，第三季度单季度综合毛利率32.11%，同比下降7.46个百分点；与第二季度单季度毛利率相比，环比下降2.89个百分点。毛利率的下滑主要是因为市场竞争激烈，销售价格下滑所致。

    期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月，公司期间费用率18.25%，同比减少2.23个百分点。其中，销售费用率11.37%，同比下降0.38个百分点；管理费用率5.79%，同比下降1.02个百分点；财务费用率1.08%，同比下降0.83个百分点。

    盈利预测和投资评级：公司3季度业绩低于我们的预期，公司预计2010年全年净利润同比增长-20%—30%，我们下调了对公司的盈利预测，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.39元、0.46元和0.55元，按照10月19日的收盘价18.08元计算，对应的动态PE分别为47倍、39倍和33倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：1）公司募投项目产能扩张较大，产品销售能否达到预期存在一定风险；2）海外市场拓展的风险。