本报告导读：

    公司Q3 归母净利润1.50 亿元，增210%，高增长态势得到了保持，此前市场担忧消费电子行业不景气可能对公司业绩有比较大影响，而三季报很好的消除了市场担忧。

    投资要点：

    业绩符合预期，维持目标价和增持评级。公司Q3取得1.5亿元利润，增210%，前三季度增150%，高增长的态势保持。由于公司预告全年利润为4.35-4.85 亿元，下调2018-2020 年EPS 为0.4（-0.04）、0.57（-0.11）、0.80（-0.13）元，考虑到公司作为稀缺的动力电池铝塑供应商，壁垒明显，虽然短期贡献利润有限，但是可以享受较高估值，因此维持目标价14.97 元，对应2018 年37 倍估值，维持增持评级。

    得益于高端客户拓展，经营质量改善。Q1\Q2\Q3 公司综合毛利率为29.5%、26.5%、31%，Q3 环比提高4.5 个百分点，同比提高1 个百分点，Q1\Q2\Q3 扣非净利率为8%、10%、13%，环比提高3 个百分点，同比提高6 个百分点，得益于消费电子领域的功能材料持续放量，公司净利率和毛利率不断提高，盈利能力加强。预计三季度千红电子利润为5000 万元，常州一期功能材料利润为6000 万元，常州二期铝塑膜利润为200-300 万元，公司其他传统业务利润为2000 万元左右。

    全球最大的铝塑膜厂商，顶级客户认证顺利。近期，公司常州二期铝塑膜项目第一条300 万平方米/月产线如期实现投产，填补国内动力铝塑膜空白，第二条线300 万平明年二季度投产，届时，加上日本的产能，公司总产能可达1 亿平/年，位居全球第一。目前公司在国内外客户宁德、LG、孚能等认证和量产工作顺利，优于竞争对手。

    催化剂：铝塑膜斩获大订单

    风险提示：消费电子景气度进一步下滑