事件：

    公司三季报显示2018 年前三季度实现营业收入25.29 亿，同比增长74.87%；归属于上市公司股东的净利润为3.06 亿元，同比增长150.47%；三季度单季实现净利润1.49 亿元，同比增长210.04%，环比增长42.11%。

    点评：

    下游导入快速提升，电子功能材料业绩显著增长。公司用于Apple 产品的电子功能胶带料号从去年8 款拓展至今年30 款以上，产品应用由手机扩展至PAD、笔记本电脑、音响等，将助力电子功能材料业务实现100%以上的净利润增速。另外通过并购千洪电子也将使得公司产品导入OPPO等国产一线品牌厂商供应链，并且随着千洪电子的并表，按照业绩承诺，2018 年将增厚公司净利润1.5 亿元。

    国内产线投产，铝塑膜材料进入快车道。公司铝塑膜常州一期产线已经于今年9 月份顺利投产，具备300 万平方/月产能。公司铝塑膜产能已经大部分切换至附加值更高的动力电池领域，下游客户为孚能、CATL 等国内领先的动力电池生产商，随着日本产线的产能利用率提升和国内产线投产，今年有望实现2000 万平方米销量，同比去年增长实现100%增长，第二套300 万平方/月产线将于2019 年二季度试生产。随着国内产能的逐步投产，我们预计未来3 年铝塑膜业务的复合增长率将达到60%。

    偏光片产能向国内转移，光学材料替代窗口逐步打开。公司光学项目目前进展顺利，主打高附加值的TAC 膜等，公司已经开始配合部分公司进行试样，下游顺利导入将使得光学膜成为公司新的利润增长点。

    盈利预测与投资建议：

    公司业绩符合预期，考虑到电子功能材料快速增长，铝塑膜国内产线和光学膜产能的陆续投产以及千洪电子并表，预计2018-2020 年EPS 为0.4元、0.57 元、0.78 元，维持“买入”评级。

    风险提示：

    铝塑膜国内产线良率不及预期，光学膜下游导入不及预期等。