一、 事件概述

    山东省临沂市政府联合沂南县政府拟共同发起设立“临沂新能源产业引导基金”，该基金总规模10 亿元人民币，计划分三期募集，其中：沂南县人民政府和临沂市产业引导基金投资有限公司各出资不超过2 亿元，包括积成电子在内的上市公司和专业投资机构出资不超过6 亿元，该基金将委托专业投资机构进行管理；主要投向新能源、节能环保、信息技术、新材料、先进装备制造、现代服务业等战略性新兴产业。公司拟以有限合伙人的身份参与认购2 亿元的基金份额，其中首期出资约5000 万元，同时，公司将作为投资决策委员会成员参与项目投资决策。

    二、 分析与判断

    参与设立新能源产业引导基金，完善能源互联网布局

    “临沂新能源产业引导基金”主要投向新能源、节能环保、信息技术、新材料、先进装备制造、现代服务业等战略性新兴产业；公司此前能源互联网布局主要是围绕“用能端”进行布局，此次通过参与设立新能源产业基金，有利于公司构建与当地政府的合作共赢关系，将丰富公司能源互联网“能源端+微网”的投资经验，是公司进一步完善能源互联网产业布局的重要举措；预计随着此次合作的深化，公司未来或将进一步复制“临沂模式”，推动公司能源互联网项目加速落地推广，进一步巩固公司能源互联网领军企业地位。

    军工项目落地，利于深化与中物院合作，凸显军工平台价值，未来精彩纷呈

    为推进军民融合产业发展，公司拟与宁波中物力拓签署增资协议，以自有资金3,000万元对宁波中物力拓进行增资，增资完成后，公司将持有中物力拓30%的股权，同时公司将与中物力拓共同出资设立合资公司和3D 打印公司，培育和发展新的业务增长点；预计宁波中物力拓2016-18 年扣除非经常性损益的净利润分别不低于1,773万元，2,795 万元，3,859 万元，对公司业绩有明显增厚，同时有望提升公司估值。

    对宁波中物力拓增资是公司与中物院合作的第一个军工项目落地，随着项目逐步推进，将推动公司与中物院合作进一步深化，未来公司或将依托中物院丰富的军工资源大力开拓军工市场，凸显军工平台价值，空间广阔，未来必将精彩纷呈。

    牵手英特尔，打造能源互联网标杆企业

    公司与英特尔签署战略备忘录，未来双方合作主要基于三个层次：1）进一步完善公司主导建设的山东智慧能源云平台，共同定义和开发包括数据分析在内的增值服务解决方案，打造智慧能源生态系统；2）基于智能终端设备的合作，合作开发适用于智慧能源领域的轻量级智能物联网网关，并且在合适的时间启动智能终端设备的开发合作；3）未来将启动包括大数据、云计算和数据中心在内的新领域合作探索；与英特尔合作，对公司意义重大：1）英特尔牵手积成电子，意味着英特尔等国际巨头已经瞄准国内能源互联网巨大市场，同时也是高度认可公司智慧能源云平台的价值；2）公司已经积累了电力、燃气、供排水等大量用能单位的用能数据，英特尔是计算创新领域的全球领先者，与英特尔合作，有望加速推出基于数据分析的增值服务解决方案，实现新的盈利模式；3）与英特尔合作，有利于公司进一步完善智慧能源云平台建设，打造能源互联网标杆企业。

    携手低碳研究院、EVO，推进能源互联网市场加快发展

    公司与中关村国标节能低碳技术研究院、国际能效评估组织（EVO）签署合作协议，并设立“国标能效评估中心”，标志着国内第一个以标准化为支撑和技术保证的、具有国际认证资质的第三方专业能效评估机构的正式成立，对能源互联网市场发展具有重要意义：1）推进能效评估标准化，将有效推动国内节能减排、绿色低碳、能效提升的规范化和高质量发展；2）能源互联网中最重要的盈利模式在于用户侧的能效管理，成立第三方专业能效评估机构，将使用能端的用能和节能效果均可以进行有效测量和评估，利于能源互联网市场健康发展；3）公司已经积累了大量用能端的数据，第三方能效评估机构的成立有利于推进数据实现价值；通过第三方专业能效评估机构对用能和节能进行评估，利于行业健康发展，有望催生出多种盈利模式，推进能源互联网市场加快发展。

    能源互联网领军企业，未来发展值得期待

    公司作为“全国智慧能源公共服务云平台”战略合作伙伴，目前已经积累了16000家以上企业用能信息数据；公司参与研发的全国智慧能源联盟公共服务云平台规划中的首个省域实验性平台“山东省智慧能源公共服务云平台”已经实验运行，预计在6 月份将正式投入运行，计划未来将采集3000 家以上企业动态用能信息数据；同时公司承建的山东省节能信息系统平台建设项目业务范围覆盖了全省17 个地市、140 个县和省重点用能单位的节能信息系统，目前已经布局了25000 个用能采集点，这些采集点是公司卡位能源互联网入口端的重要布局，显著领先于其他公司；未来公司将通过合作方式或外延发展积极布局“能源端+微网+用能端”等各环节，通过公司强大的电力自动化与公用事业自动化技术提供支撑，连接“能源端和用能端”，与英特尔合作，有利于推进基于数据分析的增值服务解决方案，达到能源高效利用的最终目的，预计未来项目有望加快落地，未来发展值得期待。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们预计2015-17 年EPS 分别为0.49 元、0.66 元、0.88 元，对应的市盈率分别为83 倍、61 倍、46 倍，公司积极布局能源互联网，推进军工并购加快落地，价值将被重估，维持公司“强烈推荐”的投资评级，合理市值300 亿元以上。

    四、 风险提示：

    军工并购进度低预期，电网投资低预期。