2014年营收同比上升25.17%，净利润同比上升13.62%。2014年公司实现营业收入11.09亿元，同比上升25.17%；归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比上升13.62%。签订合同额10.88亿元，同比增长16.2%。稀释每股收益0.34元。公司拟每10股派0.6元（含税）。

    公司同时公告：拟以自用资金1亿元成立积成能源有限公司，重点投资智慧能源产业、智能微电网及新能源、工业节能和节能服务等领域。

    公用事业业务多点布局，积极推进。2014年，公用事业自动化收入1.69亿元，同比增20.07%；毛利率38.63%，同比降1.34个百分点。公司全年新增订单2.65亿元，同比增长32%。公司在智能水务、燃气系统积极布局。（1）智能远传水表已在10余个省会城市推广使用，省会级市场占有率排名第一。（2）智慧水务综合解决方案，在长春、聊城等水务公司得到应用，并拓展到水质监测领域。（3）公司“燃气生产-调度-运营-控制”的燃气自动化系统收入逾8000万元。物联网燃气表成功进入西藏、贵州区域燃气市场。

    未来预判。

    （1）智能电网：总体看，未来几年智能电网需求稳定增长，但配电自动化业务面临高成长。公司是配电自动化及终端的主要供应商之一，我们预计未来两年公司配电业务将拉动公司智能电网业务稳定增长。

    （2）公共事业自动化：公司拥有自主品牌的智能水表及智能燃气表，其中，智能水表已经打入10余个省会城市。我们预计，智能燃气表有望获得5大燃气集团的入围资质。目前，水价改革、天然气价改尚未全国铺开，2015年燃气价改率先启动，预计智能表未来几年将面临快速增长。公司智能水表及系统、智能燃气表及系统均将随行业的快速增长而增长。公司成立积成能源有限公司，将进一步推动智慧能源产业领域的发展。

    （3）公司与北京久远贸易有限公司签署了《战略合作协议》，推动军用、民用技术成果双向转移，使军工和民营经济融合发展。我们认为，与久远合作开启了公司第三主业，将提升公司的业绩和估值水平。

    盈利预测。不考虑并购业务，预计公司2015-2017年净利润分别同比增长25.18%、23.43%、24.62%，EPS分别达到0.43元、0.53元、0.66元。项目并购后，公司利润将超过预期，我们待项目落地后逐步提升公司业绩。考虑到公司军工业务将提升估值，给予2015年50-60倍市盈率，公司合理估值区间为21.50-25.80元，维持“增持”评级。

    主要不确定因素。电网投资低于预期的风险，军工业务并购速度低于预期的风险。