事项说明：

    积成电子于3月26日晚间公告,拟以自由资金1亿元成立“积成能源有限公司”。能源公司重点投资智慧能源产业、智能微电网及新能源、工业节能和节能服务等领域。

    平安观点：

    1、积极布局智慧能源，公司能源互联网战略持续推进：公司这次成立积成能源公司，将加快推进在智慧能源产业、智能微电网及新能源、工业节能和节能服务三大领域的布局。这是继公司2015年1月22日联合中国移动、联想集团一起打造的智慧能源公共服务云平台后，公司在智慧能源和能源互联网方面布局的进一步推进。公司现有产业布局支撑公司在能源互联网方面布局的实现，2014年，公司承建的国家发改委“万家企业节能低碳行动”能源利用监测系统，已覆盖16000家重点用能企业，而公司智慧能源公共服务云平台的构建，则可以通过公司现有的配网、燃气、水等方面的业务布局得到支撑。

    2、成立军工并购基金，军工业务落地近在眼前：积成电子近期与北京久远合作成立军工产业并购基金，正式涉足军工领域。北京久远作为我国唯一的核武器研制生产单位中物院的下属公司，积累有丰富的军工产业资源和军转民项目储备，双方在军民融合方面具有良好的互补性。在军工产业逐渐放宽民企准入的变革趋势下，未来双方在军工并购基金平台上的深度合作，将通过对相关军工信息化项目进行投资、收购、培育管理，最终以上市公司并购、IPO等方式退出，从而实现基金收益与科技成果转化的双赢。

    3、配网自动化建设将加快推进，公用事业前景广阔，2015年迎价改利好：我国配电领域的投资建设相对薄弱，2015年国家电网年度工作会议提出规划比较庞大的配网自动化建设计划，同时预计2015年电改落地带来的配电增量领域的放开，有望助力公司该项业务的快速增长。公司的公用事业分为水务与燃气两个板块。14年上半年，公司的控股子公司青岛积成受让三川股份持有的三川积成51%股权，三川积成成为青岛积成全资子公司，公司智能远传水表的产能藉此有望提升至120万只，目前该项产品已在10多个省会城市推广使用。考虑到2015年底前国内将全面实行阶梯水价政策，预计智能水表在2015年将会有较大的市场需求。在燃气板块，公司目前拥有无线、有线预付费智能燃气表、IC卡表、物联网燃气表等产品线，并已承建数百个中燃、港华、华润等的智慧燃气项目。随着募投项目的完工，公司已形成30万只智能燃气表的生产能力，2015年天然气阶梯气价政策的出台，有望加速国内各大燃气公司在燃气自动化与信息化领域的投资建设，公司的公用事业业务的成长前景广阔。

    4、盈利预测与投资建议：预计15年~16年公司EPS为0.52和0.78元，对应3月26日收盘价PE分别为43.6和29.1倍，维持“推荐”评级。

    5、风险提示：1）军工业务拓展缓慢的风险；2）公用事业开拓不及预期的风险。