半年报营业收入同比增长10.51%,净利润同比增长29.24%。报告期,公司实现营业收入2.70亿元,同比增长10.51%,归属于母公司净利润2134.66万元,同比增长29.24%,每股收益0.06元;符合市场预期。本期无分红方案。

    公司同时公告2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度:10%-30%。

    未来预判。1)电力自动化板块:我们预计变电站自动化、调度将稳定发展,配电网自动化进入投资高峰期,公司是配电自动化及终端的主要供应商之一,且柱上断路器、柱上负荷开关等一次设备产品首次进入南网招标体系,我们预计未来公司配电网自动化业务将快速发展。2)公共事业自动化:公司是公共事业自动化整体方案解决商,募投项目已经部分投产,预计智能燃气表及系统、智能燃气表及系统均将随行业的快速增长而增长。3)毛利率:我们认为公司下半年毛利率保持稳定,全年毛利率将同比提高2个点左右,净利润增长主要来自于毛利率提升。

    盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长36.12%、32.65%、30.47%,每股收益分别达到0.37元、0.49元、0.64元,目前动态市盈率为25.81倍。结合公司的成长性,我们认为公司合理估值为2013年25-30倍市盈率,对应股价为9.25-11.10元,维持公司“增持”的投资评级。

    主要不确定因素。毛利率下降的风险,配电网投资低于预期的风险。