投资要点：

    公司业务板块中配电、变电和调度自动化稳步增长，用电在2012和2013年是高峰，公用事业自动化板块受益于天然气价格改革或将加速推进。整体来看：公司业务搭配合理，2013年高增长确定性强，评级上调至“增持”，目标价维持16.7 元。

    我们认为2012年-2015年配网自动化市场总量或为2009年-2012年市场总量的一倍以上，其中2013年增速平稳在30%左右，2014年开始加速。从建设节奏上看，2013年国网主要任务为完成配网自动化建设全面推广最后的准备工作，2014年开始加速。

    用电自动化2013年增速或为20%。我们判断用电自动化增速在2013年上半年依然维持高位，下半年或略微降低，全年增速或为20%。

    我们预计2013年公司公用事业整体增速约40%，我们认为天然气改革时间窗口已经打开，下游需求或将加速启动。然而下游缺乏份额集中的客户群，这将在节奏进度上产生影响，同时公司产品投放需要经历客户培育和开拓阶段，板块收入增速或在40%左右。

    我们认为市场对公司2012 年全年高速增长已经有充分预期，预计2012年收入为8.3亿元、增速约50%，预计公司2013年增速约36%，由于用电自动化2013年上半年同比增速较快或导致公司整体增速显现出“前高后低”的局面。