公司公告,近日入选国家电网公司(简称"国网")2012年第二批电能表(含用电信息采集)招标采购的部分项目中标候选人,预计中标总金额为6,078.31万元,占公司2011年营业收入的11.09%。对此,我们的点评如下:
支撑用电自动化业务快速发展。我们推测,公司此次中标设备预计大部分(超8成)为用电信息采集终端设备(采集器、集中器),小部分为电能表。基于2011年公司用电自动化在配用电自动化收入(1.92亿)占比35%的合理假设,此次预计中标总额度已相当于去年用电自动化业务的9成左右,支撑该业务持续发展。预计公司该业务未来2年可保持不低于年均4成的发展速度。
国网用电信息采集设备统一招标体量放大,助力公司市场拓展。根据招标包数统计推测,此次纳入国网统一招标平台的用电信息采集设备采购量较此前明显扩大。保守估计,总体量约为2012年第一次招标量的2倍。这印证了我们此前对于该领域招标平台转变的趋势性判断(详见2012.7.3发布的公司深度报告《厚积薄发,业绩加速发力》P6)。我们认为,这将有助于公司以较低的成本拓展(山东省外)全国各地市场,利好该业务可持续发展。从项目编码判断,公司有望通过此次招标,向江苏、安徽、甘肃、辽宁、天津等地用户供货。
投资建议:当前股本下,公司12、13年预计分别实现EPS 0.53元、0.68元,对应P/E分别为24.4倍、18.8倍,建议"增持"。
风险提示:1)未来市场景气度或低预期;2)软件退税政策未来存变动风险;3)部分业务或因市场竞争加剧导致利润不达预期。