公司二季度实现销售收入9573万元，同比增长14.54%，低于一季度22.06%增速；归属母公司净利润2271万元，同比增长15.05%；二季度综合毛利率由一季度的42.73%回升到48.84%。数据显示，二季度经营表现好于一季度。

    公司中报数据总体低于我们的预期，主要源于调度自动化业务收入下滑（下降 37.24%）的影响以及综合毛利率的下降。

    公司数字化变电站、配用电自动化以及子公司业务均实现大幅增长，分别同比增长 47.74%、116.42%和 58.96%，基本符合我们对公司业务增长的判断。

    考虑智能电网建设步伐有所推延，订单签约有所推迟，全年业绩增长受到影响。但电力二次设备行业季节性明显（详见一季度业绩快点评），我们认为下半年公司业绩将显著好于上半年。基于以上因素，我们下调公司2010-2012年每股收益至0.81元、1.35元和2.09元。我们认为虽然智能电网短期有所推延，但作为国家战略长期发展趋势明确，在配用电端以及智能化变电站方面将投资巨大。公司较强的技术优势和募投项目及新基地建设将支撑公司电力自动化业务的高速增长；另外，公司通过多种合作方式加快公共事业管理系统等技术延伸的复制成长。我们维持对公司“买入”的投资评级以及中期50元的目标价。