积成电子是国内知名的二次设备供应商，拥有行业内最为完整的二次设备产品线，其中地区级电力调度自动化系统的市场占有率近30%，县级电力调度自动化系统的市场占有率近20%，10 多万台套变电站自动化产品在全国近4000 个变电站中得到应用。此次公司拟发行2200 万股A 股发行后，公司总股本增至8600 万股，其中新发股票占发行后总股本的25.58%。

    公司技术一直保持国内领先优势，行业竞争格局长期稳定积成电子是最早从事电力系统自动化研究的企业之一，多年来一直保持技术领先，曾参与30 项国家标准和行业标准的制定，拥有28项计算机软件著作权、拥有15 项技术专利、24 项产品获得国家、省市级的奖励。目前国内二次设备行业竞争格局相对稳定，新进入者较少，市场份额波动不大。

    盈利预测

    我们预计公司2009 年—2011 年的业绩分别为0.49、0.62、0.81 元，参照目前电力二次设备上市公司平均46.2 倍的市盈率，我们预测公司的发行价格为22.6 元，参考目前中小板的首日表现，上市首日价格涨幅预计在40%-70%，建议申购。

    风险提示

    公司的股权较为分散，易发生变动；市场竞争趋势对民营企业不利。