事件

    公司发布了2012年年度报告。2012全年，公司实现营业收入2.65 亿元，同比增长17.91%；归属于母公司所有者的净利润5657.01万元；同比增长5.59%。

    投资要点

    公司业绩继续保持平稳增长，光电子器件销量实现高速增长 单季度数据看，公司单季度营业收入1.01 亿元，同比增长39.87%；实现利润总额2095.36万元，同比增长7.79%；归属于母公司所有者的净利润2758.68万元；同比增长5.37%。

    报告期内，公司积极调整产品结构，进行新产品研发布局。目前，机场道面检测系统已经形成产品并推向市场。隐斜计、大口径新材料光学元件等研发项目进展顺利。我们看好相应新产品为公司带来的业绩成长空间。

    光电测控仪器和光电子器件产品实现高速增长。公司主要产品有两类：光学材料、光电测控仪器和光电子器件。2012年全年，光电子器件产品的销量同比增长639%，光电测控仪器营收同比增长18.9%。主要是奥利红外公司于2011年下半年开始投产所致。此外，子公司长光华芯和长光辰芯于2012年成立，已经有部分产品开始投产。我们期待上述子公司为公司带来业绩高成长的动能。

    公司毛利率小幅下降，新设子公司增加管理费用

    公司综合毛利率有小幅度下降。2012全年，公司的综合毛利率为38.87%，同比下降3.98个百分点；公司第四季度单季度的综合毛利率为36.07%，同比下降4.61个百分点，环比上升0.33个百分点。我们认为，随着新产品的投产，公司利润率水平有望逐步回升。

    新设子公司增加公司管理费用。报告期内，公司的期间费用率为18.24%,同比上升3.3 个百分点；其中年初累计管理费用率为19.38%，同比上升2.18 个百分点。公司单季度管理费用率为20.37%，同比上升3.68个百分点。管理费用率上升主要是新设子公司带来管理费用增加。

    公司是国内领先的国防军工科技企业，具备稀缺性特征，看好公司长期业绩成长空间 公司是国家首批认证的高新技术企业，长期承担军工产品研制生产工作，在特种精密机械加工、表面处理、光学加工、特种工艺设计方面具备显著的先发优势。公司尤其在光电测控领域具备一流的研发优势，拥有丰富的技术储备，相关产品广泛应用于国防军工部门。此外，公司具备国防军工产品的军品资质，这使得公司深处竞争壁垒之内，具备核心竞争优势。期待我国国防装备升级为公司带来更加广阔的成长机会。

    投资建议

    我们预计2013-2015年的基本每股收益分别为0.62元、0.80元和0.98元，对应市盈率分别为32.1倍、25.0倍和20.3倍。我们看好公司作为本土优秀光学器件厂商的业绩增长空间，首次给予“推荐”的投资评级。

    风险提示

    终端产品需求波动。