点评:

    净利润增速有所放缓，业绩略低于预期。

    近日公司发布2012年年报，报告期内公司实现营业收入2.65亿元，同比增加17.91%；归属于母公司的净利润为5657万元，同比增加5.59%；折合每股收益为0.47元，略低于我们此前的预期。

    2012年分红方案：拟每10股派发3元。

    公司拟通过2012年度权益分派方案：以公司总股本12000万股为基数，向全体股东每10股派3元人民币现金（含税），现金分红金额3600万元（含税），占合并报表中归母净利润的比率为63.64%。

    毛利率下降，管理费用大增。

    报告期内，公司的综合毛利率为38.87%，与去年同期相比下降近4个百分点。公司毛利率下降主要是因为材料采购成本的上升和外协加工费用的增加所致。

    公司的三项费用均有所增加，其中管理费用增加最为明显。2012年度公司管理费用为5133万元，同比增加32.87%，主要是由于新设子公司的管理费用增加所致。

    加强研发投入，积极开拓新产品市场。

    报告期内，公司加大了在研发方面的投入，研发支出总计达1509万元，占营收的比重为5.7%。同时，公司根据市场需求的变化，积极调整产品结构，进行新产品的市场布局。2012年公司成功研发出我国第一套机场道面异物监测系统，且在当年年初通过了空军后勤部组织的技术鉴定，并于下半年获得1580万订单，成功的进入市场。同时，公司的隐斜计、大口径新材料光学元件等研发项目进展顺利。报告期内，公司获得授权的实用新型专利2项，获得受理的发明专利4项。

    设立控股子公司，不断完善公司产业链布局。

    公司主要产品为光电测控仪器设备，广泛应用于国防军事领域。由于光电测控仪器设备是重要的现代化国防装备，我国一直在经费、研发力量及政策上给予大力的支持。

    为了完善公司的产业链，报告期内公司成立两家子公司。2012年3月公司出资2093万元设立苏州长光华芯光电技术有限公司，控股51.01%，主要从事高功率半导体激光器项目的研发和生产。2012年9月公司出资1000万元设立长春长光辰芯光电技术有限公司，控股50%，主要从事光电芯片和传感器的研发和生产。通过设立控股子公司，公司在原有产品的技术上，进一步拓展了业务领域，完善了产业链，增强了公司的市场开拓能力，为将来的业绩持续增长奠定了基础。

    估值和投资建议

    我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为：0.55元、0.63元和0.75元，对应当前股价的PE分别为：37.8倍、32.7倍和27.5倍，维持“增持”评级。

    重点关注事项

    股价催化剂(正面)：国防军工事业的发展，宏观经济的向好。

    风险提示（负面）：新产品研发和市场开拓力度不及预期的风险；人工和采购成本上升、毛利率下降的风险。