投资要点：

    公司09 年业绩：公司09 年收入1.82 亿元，同比增长6.61%；归属于上市公司净利润4056 万元，同比增长15%。09 年EPS0.68 元/股，同比增长15%。（公司首次发行于2010 年1 月8 日才完成，故09 年股本仍为6000 万股，10 年股本已变为8000 万股）。

    综合毛利率有所提升、费用率略有增加。公司收入结构中主要包括光电测控仪器设备和光学材料（主要是K9 玻璃等），其中，光电测控仪器设备约占收入的87%，光学材料约占收入的13%。公司09 年收入增长主要是光电测控仪器设备增长了约10%，光学材料09 年收入下滑约14%。光电测控仪器设备主要包括电视测角仪、光电经纬仪光机分系统、航空/航天相机光机分系统、雷达天线座、新型医疗检测仪器等，多为军用配套。这部分业务毛利率水平较光学材料毛利率水平高，约为49%；光学材料毛利率水平仅为11%左右。09 年由于光电测控仪器设备和光学材料收入增长差异较大而影响了公司收入结构，故09 年综合毛利率水平提升了近2个百分点。销售费用率和管理费用率较上年同期略有增加。

    预计10 年公司光电测控仪器设备增长温和，募投项目中新型医疗检测仪器是公司业务增长点，随着募投项目于2011 年逐步释放产能，2011 年这部分业务将出现约20%的增速；光学材料业务随着全球经济的逐步回升将出现缓慢恢复。综合毛利率水平将随着两块业务结构的变化而略有变化。

    我们预计2010-2012 年EPS 为0.61、0.78、0.86 元（股本数变为8000 万股），EPS 复合增长率18%，公司在光电测控这个细分领域中具有技术领先地位，且大股东长春光机所是我国光电领域成立最早的研究所，具有较强技术实力。公司目前价位为45.04 元/股，10 年PE 超过70 倍，中性评级。