点评和投资建议：

    （1）关于变更部分募集资金投资项目的公告。公司二届六次董事会通过将公司于招股书中披露的广东深圳吉祥店等7家门店用广东花都狮岭、深圳沙井店等7家门店替代；变更后新项目总面积较原项目增加42788.74平米，投资规模增加7189.97万元（参见表1）。

    项目变更原因主要是由于租赁物业未能按合同交付或签订意向书后关键条款未能达成一致。超市企业募集资金项目由于物业交付等因素往往均有一定比例的变更，属于正常现象，而且公司决定以同一地区已经交付或即将交付的门店替代，因此并不影响公司之前的发展计划和战略实施。

    （2） 关于使用部分超募资金建设西安配送中心常温仓（1号库）项目的公告。公司此次IPO超募资金共计10.52亿元，除计划使用超募资金3.13亿元用于投资四川、天津、广西等地区新店建设项目外，剩余可使用超募资金7.38亿元。

    此次，公司计划使用7980.88万元超募资金建设西安配送中心常温仓（1号库），包括靠北面正门常温仓库19500平米、变电所用房、锅炉房等配套用房1868平米，总建筑面积为21368平米；整体围墙、室外主要管网及为保证常温仓（1号库）正常使用的道路30721平米。

    目前公司在西北区域已开业门店21家，经营面积超过31万平米，而配送力量仅有三个不相连的租赁仓库，场地的大小、高度、荷载能力等均无法满足西北区域日益发展的需要；因此，我们认为该项目的建设将有效提升公司在西北区域常温商品的配送能力，完善该区域的供应链整合，有利于公司的长期发展。

    我们维持对公司的原有看法，认为其主要看点在于目前已有在异地成功拓展门店的经验、较多的自建配送中心，以及未来门店的持续外延高速扩张对将来业绩增长可能起到的保障作用。但作为一个全国扩张的超市企业，公司也存在需要进一步改善的问题，如：高速展店带来人力成本的压力、全国扩张过程中如何提升供应链整合的效率以及如何平衡总部及各门店权力等，公司近年也在改善这些问题方面做了一些努力（如价格管控模式的变革、加强费用管控、增加配送中心的建设等），其效果值得我们继续跟踪关注。

    我们维持对公司2011-13年的盈利预测，即EPS分别为0.72元、0.91元和1.18元，公司目前19.39元的股价对应其2011-13年PE分别为26.9、21.3和16.4倍，PE估值处于合理水平；公司目前77.56亿元的市值对应10年100亿收入静态PS为0.77倍，对应11年预计的127亿预测收入动态PS为0.61倍，PS估值处于相对低位，我们维持对公司"增持"评级以及24元以上的目标价（对应2011年0.75倍PS）。